平安银行2025年年报业绩点评：单季利息净收入正增，零售风险持续出清

——平安银行2025年年报业绩点评 2026年03月23日 核心观点 ⚫业 绩 短 期 受 其 他 非 息 扰 动：2025年 ，公 司 实 现营 业 收 入1314.42亿 元 ，同 比-10.4%，降 幅 较2024年 收 窄0.53pct；归 母 净 利 润426.33亿 元 ，同 比-4.2%；ROE9.15%， 同 比-0.93pct。2025Q4单 季 营 收 、 净 利 分 别 同 比-12.36%、-10.15%。公 司 全 年 营 收 和 净 利 降 幅 较 前 三 季 度 有 所 扩 大 ，主 要 受Q4非 息 收 入下 降 拖 累， 但利 息 净 收 入向 好， 同 时 拨 备 释 放支 撑 业 绩。 平安银行（股票代码：000001） 推荐维持评级 分析师 ⚫负 债 成 本 优 化 ， 信 贷 结 构 持 续调 优：2025年 ， 公 司利 息 净 收 入 同 比-5.8%，Q4单 季 增 速 回 正 ，同 比+2.76%。净 息 差1.78%，同 比-9BP，降 幅 显 著 收 窄 ，较 前 三 季 度 仅-1BP，息 差 企 稳 态 势 延 续 ，主 要 得 益 于 负 债 成 本 优 化 成 效 不 断 释放 。 公 司 加 强 高 成 本 存 款 管 控 、 推 动 低 成 本 存 款 增 长 ，计 息 负 债 成 本 率 同 比-47BP至1.67%，其 中存 款 付 息 率 同 比-42BP至1.65%。生 息 资 产 收 益 率 同 比-54BP， 但 降 幅 也 同 比 收 窄 。 公 司 扩 表 节 奏 平 稳 修 复。贷 款 余 额 同 比+0.5%，与2024年 相 比 回 归 正 增 。对 公 贷 款 贡 献 主 要 增 量 ，一 般 企 业 贷 款 同 比+9.21%， 占 比 同 比+3.65pct至45.77%， 其 中 科 技 、 绿 色 贷 款 余 额 分 别 同 比+9.8%、12.2%；票 据 占 比 压 降 至3.29%。零 售 贷 款 同 比-2.26%，降 幅 同 比 收 窄8.39pct；按 揭 贷 款 同 比+8.9%， 增 速 较2024年 提 升 ； 其 他 零 售 贷 款 降 幅 均 有 所 收 窄。存 款 余 额 同 比+1.39%，企 业 、个 人 存 款 分 别 同 比+2.17%、+0.02%，均 有 所 放缓 。 存 款 定 期 化 好 转 ， 定 存 占 比 同 比-0.61pct至65.68%。 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn ⚫财 富 管 理 业 务 表 现 亮 眼， 投 资 业 务 收 入 拖 累 非 息：2025年 ， 公 司非 息 收 入同 比-18.5%，降 幅 较 前 三 季 度 扩 大5.86pct，主 要受其 他 非 息 收 入 拖 累 。具 体来 看 ，公 司 中 收 同 比-0.9%，整 体 呈 现 回 暖 态 势 。公 司财 富 管 理 手 续 费 收 入 同比+15.8%， 其 中 ， 公 司持 续 推 动 银 保 业 务 转 型 升 级，代 理 个 人 保 险 收 入 同 比+53.3%；零 售AUM规 模 稳 步 扩 张 ，同 比+1.1%。其 他 非 息 收 入 同 比-33.03%， 主 要 受 债 市 波 动 及2024年 高 基 数 影 响 ； 其 中 ， 投 资 业 务 收 入 同 比-35.2%，投 资 收 益 、 公 允 价 值 变 动 损 益 分 别 同 比-16.79%、-181.12%。 ⚫零 售 资 产 质 量 进 一 步 改 善 ， 风 险 抵 补 能 力 良 好：2025年 末 ， 公 司不 良 贷 款率1.05%，同 比-1BP、环 比9月 末 持 平 ；不 良 贷 款 生 成 率 同 比-17BP，延 续 下降 趋 势 ；关 注 类 贷 款 占 比1.75%，同 比-18BP。零 售 不 良 风 险 持 续 出 清 ，主 要受 益 公 司 持 续 优 化客 群 和资 产 结 构 ，加 大 清 收 处 置 力 度 ，个 人 贷 款 不 良 率 同 比-16BP至1.23%， 按 揭 、 信 用 卡 、消 费 贷不 良 率 分 别 同 比-19、-32、-23BP。企 业 贷 款 不 良 率 同 比+17BP至0.87%， 主 要 受 部 分 存 量 房 企 风 险 上 升 影 响 ，但公 司 房 地 产 相 关 风 险 敞 口 持 续 压 降 ，2025年 末 占 总 资 产4.24%， 总 体 风 险可 控 。公 司拨 备 覆 盖 率220.88%，同 比-29.83pct，风 险 抵 补 能 力 仍 保 持 充 足。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【 银 河 银 行 】2025年 半 年 报 点 评-平 安 银 行（000001）：业绩基本面持续修复，不良生成拐点显现 ⚫投 资 建 议 ：公 司坚 持 零 售 做 强 、 对 公 做 精 、 同 业 做 专 战 略 ， 战 略 转 型 成 效 显现 。综 合 金 融 优 势 突 出 ，零 售 特 色 仍 鲜 明 。资 产 结 构 、客 群 结 构 优 化 ，资 产 质量持 续修 复。2025年 分 红 率27.13%，同 比+0.62pct。结 合 公 司 基 本 面 和 股 价弹 性 ，我 们 维 持“ 推 荐 ”评 级 ，2026-2028年BVPS分 别 为24.89元/25.71元/27.01元 ， 对 应 当 前 股 价PB分 别 为0.42X/0.41X/0.39X。 ⚫风 险 提 示 ：经 济不 及 预 期 ，资 产 质 量 恶 化风 险 ；利 率 下 行，NIM承 压风 险 ；关 税 冲 击 ， 需 求 走 弱 风 险。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 张 一 纬 ， 银 行 业 分 析 师 。 瑞 士 圣 加 仑 大 学 银 行 与 金 融 硕 士 ，2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 证 券 从 业9年。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn