核心观点
上周债券市场震荡上行,机构行为呈现分化。大行偏向稳健防御,补充短久期流动性资产,中小行偏好中长久期利率债,保险资金持续释放配债需求,对中长端利率形成支撑。卖盘主要来自券商,可能源于前期低位买入仓位兑现或转向偏空策略。7-10年国开债因兼具票息、流动性及隐含税率优势,投资价值相对占优。
后市展望
短期内通胀预期交易已阶段性告一段落,市场关注重点切换至资金面和流动性环境变化。下周同业存单到期规模高,银行体系流动性供给边际趋紧,季末因素或加大资金面波动。建议适度降低对高拥挤的超短期资产配置,以3-5年期限为主采用“子弹型”策略配置,其中250003和260003表现相对占优。