机械行业2026春季策略报告：顺周期盈利修复，逢低布局成长主线
行业研究/行业深度 2026 年 03 月 23 日 顺周期盈利修复，逢低布局成长主线 行业及产业机械设备 ——机械行业 2026 春季策略报告 投资要点： 强于大市 自 2024 年下半年起，SW 机械设备板块持续跑赢大盘，近一年相对收益持续扩大。展望 2026年，我们认为机械板块超额收益可概括为“顺周期托底+成长提弹性”：1）顺周期方向如工程机械、轨交设备已完成收入修复向利润修复的过渡，净利率中枢抬升，估值仍处历史低位，具备业绩与估值双重修复空间；2）成长方向（如自动化及部分专用设备）仍处需求回暖早中期，收入与盈利质量边际改善，随着设备国产替代、能源投资及设备升级更新落地，需求确定性增强，2026 年有望进入利润加速释放阶段。 商业航天观点：2026 年商业航天有望迎来关键拐点。1）中国可回收复用火箭技术加速突破，单位发射成本有望显著下行；政策松绑叠加 IPO 加速，蓝箭、中科宇航等企业上市进程提速。2）需求端，中国低轨星座建设提速，我们预计 2026 年载荷质量同比增长 197.0%至 554.3吨，发射频次达 141 次，2025-2027 年复合增速超 128%。我们建议关注西部材料（002149）、国机精工（002046）、上海瀚讯（300762）。 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《全球人形机器人产业周报（三）：GTC 催化，机器人量产预期仍是核心锚点》2026-03-17 《全球商业航天产业周报（二）：Starship 商业化运力逐步进入验证期》2026-03-17《智能制造行业周报：看好多层板放量下 PCB设备升级机遇》2026-03-16《智能制造行业周报：持续看好半导体设备零部件国产化替代》2026-03-09《全球人形机器人产业周报（二）：产业化提速，标准体系与应用落地共振》2026-03-09 人形机器人观点：产业阶段向规模化量产过渡，核心技术方案收敛，量产基础逐渐夯实。1）供给端，Optimus V3 预计 26Q1 发布并于年内启动量产，2027 年产能规划 50 万台；2）成本大幅下降与能力持续提升：Optimus V3 通过自研执行器与垂直整合，单机成本预计降至 2 万美元以内，较 2023 年原型机下降超 70%。搭载 FSD 芯片与多目视觉系统，其环境感知与决策能力显著提升，已能在工厂执行电池分拣等任务。我们持续推荐产业链头部标的：三花智控（002050）、汇川技术（300124）、德昌电机控股（0179.HK）。 半导体设备观点：看好存储扩产与先进封装升级带来的设备需求释放。当前存储行业正处于资本开支恢复阶段，HBM、3D NAND 等产品持续向高堆叠结构升级，对刻蚀、沉积、检测及先进封装设备提出更高工艺要求，设备环节景气度改善与订单弹性仍处于逐步显现阶段。展望 2026 年，长鑫存储 IPO 进展及后续扩产规划仍是重要催化。推荐北方华创（002371）、中微公司（688012）、拓荆科技（688072）；建议关注精测电子（300567）、精智达（688627）。 证券分析师 PCB 设备观点：AI 服务器与 HPC 架构向高阶 HDI、高多层板加速渗透，PCB 单板价值量持续上移，推动厂商启动新一轮中高端产能扩张。对应到设备端，需求将同时受到新增产能建设与存量产线升级的双重驱动：一方面，新产能投放带来钻孔、曝光、电镀等核心设备的增量采购需求；另一方面，随着 HDI 与高多层板加工精度要求提升，传统产线在高精度加工、自动化与良率控制环节亦需要持续升级改造，从而进一步抬升设备需求强度。基于此，我们重点推荐大族数控（301200），芯碁微装（688630），东威科技（688700）。 王凯S0820524120002021-32229888-25522wangkai526@ajzq.com 可控核聚变观点：聚变实验装置建设与关键设备招标推进，看好高温超导带材成为技术演进下的核心受益环节。2025 年全球核聚变产业加速发展，新成立约 15 家公司，中国聚变企业数量由约 6 家增至 11 家。中国可控核聚变正从科研装置阶段迈向工程验证阶段，时间表明确：2035 年建成首个聚变工程实验堆、2045 年实现商业电站目标。成本端，ITER 项目主机核心系统占 53.3%，其中磁体系统单一成本项占 27.7%，是装置价值量最高的环节。超导带材作为磁体系统的核心材料，其性能直接决定磁场强度与装置经济性，因此也是聚变装置中价值量最高、技术壁垒最深的环节之一。随着工程化推进与技术演进，对更高磁场、更高电流密度和更低成本的需求将不断强化，持续带动高温超导带材产业成为可控核聚变发展的关键支撑。我们建议关注永鼎股份（600105）、上海超导（未上市）。 风险提示：宏观经济波动风险、终端需求传导压力、供应链稳定与技术迭代挑战。 目录 1. 2025机械设备行情回顾：强于大盘，上涨并非同质........................... 7 1.1横截面维度：机械设备板块25年跑赢沪深300，结构性分化显著.................................. 81.2时间序列维度：超额收益趋势确立，板块迎估值盈利双击............................................... 81.3宏观中观数据：弱复苏企稳，顺周期托底+成长提弹性................................................... 11 2. 2025年重点行业基本面变化和26年产业前瞻判断...........................19 2.1商业航天：火箭可回收复用技术落地在望，IPO加速催化............................................... 192.2人形机器人：量产拐点临近，整机放量驱动供应链成长.................................................. 232.3可控核聚变：看好高温超导带材成为主流.......................................................................... 282.4半导体设备：持续看好存储扩产带来的设备投资机会...................................................... 352.5 PCB设备：紧跟英伟达Rubin架构迭代，把握设备升级机遇........................................... 40 3. 2026春季建议关注组合...................................................................... 43 4.风险提示.............................................................................................44 图表目录 图表1：2026年春季建议关注投资组合行情表现及盈利预测（截至2026/3/18）................2图表2：机械设备板块定价逻辑与景气传导框架.......................................................................7图表3：SW一级行业2025年全年涨跌幅情况.......................................................................... 8图表4：SW机械设备子行业2025年全年涨跌幅情况（不含沪深300指数）...................... 8图表5：近五年SW机械设备指数（左）与沪深300指数（右）走势对比........................... 9图表6：近五年SW机械设备板块与沪深300指数P/E对比.................................................. 9图表7：各行业PE（TTM）及其在过去十年历史估值区间中的分位数.................................10图表8：机械设备各子板块PE（TTM）及其在过去十年历史估值区间中的分位数.............10图表9：机械设备板块与沪深300指数净利润YoY（累计）对比.......................................... 11图表10：中国制造业PMI ........................................................................................................... 12图表11：中国制造业新订单PMI ............................................................................................... 12图表12：中国制造业新出口订单PMI ....................................................................................... 13图表13：中国出口金额累计值及累计YoY（右轴）................................................................ 13图表14：中国原材料工业PPI指数及当月同比环比(右轴) ..................................................... 14图表15：生活资料与生产资料PPI及剪刀差（右轴）............................................................14图表16：中国规模以上工业企业产成品存货规模及同比（%，右）.................................... 14图表17：SW机械设备板块存货周转天数.................................................................................14图表18：SW机械设备行业营业收入及YoY ..............................................................................15图表19：SW机械设备行业归母净利润及YoY ..........................................................................15图表20：SW机械设备各板块营收、净利润及净利率变化情况.............................................15图表21：机械行业相关政策汇总...............................................................................................17图表22：产业链重点公司行情表现及25E、26E净利润（亿元）和对应PE ........................18图表23：中国商业航天入轨卫星质量预测...............................................................................20图表24：中国商业航天火箭
