乐舒适作为非洲卫生用品龙头企业,在婴儿纸尿裤和卫生巾领域市场份额均位居第一。公司受益于非洲人口红利释放、渗透率提升和人均可支配收入增长,预计未来五年非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场规模将分别以7.0%和10.7%的复合年增长率增长。
乐舒适的核心竞争壁垒包括:1)100%本土化生产,规避关税成本并提升运输效率;2)多品牌矩阵满足不同层次消费者需求,定位高性价比产品,错位竞争外资龙头;3)渠道下沉,实现渠道数量&质量双增长。
公司募资净额的71.4%将用于扩大产能及升级产线,其中新建产能包含秘鲁、尔瓦多、哈萨克斯坦及墨西哥,未来将加速进入拉美、中亚等新兴市场。
国金证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1、1.4、1.7亿美元,给予2026年22xPE,对应目标价38.1港元,首次覆盖,给予“买入”评级。
主要风险提示包括原材料价格波动、新兴市场需求波动不及预期和汇率波动的风险。