策略周报：底线思维，布局中期赢家

核心观点与关键数据

各类资产如何定价美伊冲突影响？

• 美元：地缘冲突引发资金回流，短期支撑美元，但美国经济“滞胀”特征强化市场对其走势的担忧。
• 美债：短期维持高波动，受通胀预期与美联储降息预期博弈影响。
• 美股：相对抗跌，受避险情绪与冲突短期化预期支撑。
• 大宗商品：原油上涨，工业金属回调，黄金高位回调。

海外滞胀如何影响中国出口？

• 中国出口：1-2月同比增长19.2%，受基数效应与春节错位影响。
• 影响：海外滞胀或对中国出口形成压力，但中国成本优势与供给稳定性或支撑出口份额提升。

当前行业配置的思路

• 三条思路：
  1. 中国新能源产业受益于能源转型与政策支持。
  2. 关注确定性高景气行业，如光模块、PCB、存储等。
  3. 低波资产相对具备确定性，如低波红利和金融板块。
• 重点关注行业：新能源、煤炭、天然气、银行、保险、光模块、PCB、存储、光纤、半导体设备、地产。

研究结论

• 在当前外部环境下，中国新能源体系与制造业成本优势支撑对中国股市中期前景的乐观。
• 短期市场风险偏好受约束，行业配置重视能源替代、红利低波和确定性景气行业。
• 低波动资产在不确定性主导的市场环境中配置价值提升。
• 新能源板块战略配置价值提升，受能源替代逻辑和政策支持双重驱动。