保险行业周报（20260316-20260320）：新能源车车险自主定价系数范围或已进一步放开，COR加速优化在即

保险Ⅲ2026年03月23日 保险行业周报（20260316-20260320） 推荐 （维持） 新能源车车险自主定价系数范围或已进一步放开，COR加速优化在即 新能源车车险自主定价系数范围变动点评： 华创证券研究所 据每经网称，行业已于3月6日左右完成新一轮新能源车险自主定价系数调整，由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]。 证券分析师：陈海椰邮箱：chenhaiye@hcyjs.com执业编号：S0360525070004 随着新能源车渗透率逐步提升，新能源车车险重要性亦逐步拔高。当前车险行业进入增速“瓶颈期”，近三年车险增速在3-6%区间。从汽车市场销量数据来看，新能源车销量持续显著领先于整体车险，预计将构成后续车险增长的核心动力。 证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 但由于新能源车零配件成本与车辆一体化程度较高、驾驶人年轻化、经验积累相对不足等，新能源车车险赔付端面临较大压力，当前行业普遍呈现亏损状态，仅头部在家用车经营上或能实现承保盈利。从理论来看，高赔付应该倒逼定价上移，即实现风险充分定价。但长期以来受自主定价系数范围约束，新能源车、尤其部分高风险车型明显定价不足。此次据每经网称监管上下打开0.05的定价空间，或有助于提高定价充分程度，部分缓解险企新能源车车险经营压力。 行业基本数据 占比%股票家数(只)50.00总市值(亿元)32,170.352.59流通市值(亿元)22,098.932.22 保险周观点：本周保险板块持续调整，或受业绩预期博弈影响个股表现分化。友邦、太平、阳光等港股险企上涨，A股险企多数回调。阳光保险率先交出归母净利润同比双位数增长的稳健答卷，后续即将进入上市险企年报集中披露期，业绩落地或缓解市场对短期业绩的情绪与博弈行为。长端利率低位企稳趋势下，头部险企“利差损”担忧或基本出清，保险板块持续回调后当前估值具备一定性价比。 %1M6M12M绝对表现-8.8%10.6%20.0%相对表现-6.8%9.2%5.1% 推荐顺序：中国平安、中国太保、中国人寿H、中国财险。 本周行情复盘：保险指数下降1.95%，跑赢大盘0.24pct。个股表现呈现分化，友邦+5.2%，太平+1.98%，阳光+0.54%，太保-0.03%，国寿-0.5%，众安-2.35%，平安-2.39%，人保-2.48%，新华-2.88%，财险-3.24%。十年期国债到期收益率1.83%，较上周末+1.6bps。 人身险标的PEV估值： A股：国寿0.8x、新华0.77x、平安0.72x、太保0.64x。 H股：平安0.69x、新华0.54x、太保0.51x、国寿0.5x、太平0.41x、阳光0.35x、友邦1.57x、保诚1.04x。 财险标的PB估值：财险1.16x、人保A1.16x、人保H0.79x、众安0.82x、中国再保险0.61x。 相关研究报告 《保险行业周报（20260309-20260313）：十五五规划出炉，关注“养老”“医保”等关键词》2026-03-15《保险行业周报（20260302-20260306）：保险板块持续调整，配置性价比或显现》2026-03-08《保险行业深度研究报告：挪储背景下的分红险变革》2026-03-04 本周动态： （1）证券时报：京津冀创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）工商注册信息发生变更，注册资本从296.46亿元增至500亿元，其中新华保险、中汇人寿、中再寿险3家中投系险资机构新进成为出资人，这也是首批投资国家创投引导基金区域基金的险资机构。 （2）每日经济新闻：记者据业内获悉，行业已于3月6日左右完成新一轮新能源车险自主定价系数调整，由[0.6，1.4]扩围至[0.55，1.45]，这是继2025年9月以来的第二次扩围。 （3）阳光保险：2025年，阳光保险实现归母净利润63.1亿元，同比增长15.7%，归母净资产582.01亿元，较上年末下降6.3%。 （4）友邦保险：2025年，集团实现归母净利润62.34亿美元，同比下降8.8%，归母净资产474.9亿美元，较上年末增长7.0%。 （5）众安在线：2025年，众安实现归母净利润11.01亿元，同比大幅增长82.5%，归母净资产254.49亿元，较上年末提升21.6%。 （6）平安资管：3月19日，平安资管官网发布公告显示，张剑颖女士升任公司总经理。 （7）中华联合人寿：3月20日，中华联合人寿发布《2026年资本补充债券募 集说明书》，计划发行5.7亿元10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权。 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第五名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。 高级分析师：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 研究员：崔祎晴 杜克大学商业分析硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖金融科技及资产管理领域研究。 分析师：林宛慧 厦门大学学士，对外经济贸易大学硕士。曾任职于长城证券，2024年加入华创证券研究所，主要负责银行业研究。 助理研究员：杜婉桢 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所