公用事业行业周报：油气设施成为美伊博弈筹码，天然气缺口转向长期

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月23日 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆证书编号：S1160525040003证券分析师：林祎楠证书编号：S1160525080003联系人：杨培梁 【投资要点】 板块一周回顾：3月16日-3月20日，上证综指下跌3.38%，创业板指数上涨1.26%，公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%。从细分子行业来看，公用事业板块中，火力发电板块下跌1.78%，水力发电板块下跌0.85%，风力发电板块下跌2.03%，光伏发电板块下跌1.19%，燃气板块下跌1.42%，热力服务板块下跌9.49%，电能综合服务板块下跌5.91%；环保板块中，固废治理板块下跌6.37%，水务及水治理板块下跌5.39%，大气治理板块下跌6.05%，环保设备板块下跌4.49%，综合环境治理板块下跌5.36%。 美伊冲突再次扩大，油气生产设施成为打击目标。3月18日，伊朗布什尔省南帕尔斯和阿萨卢耶部分石油化工设施遭美国和以色列袭击，造成南帕尔斯气田部分设施受损。随后，伊朗对海湾多国“与美国相关的石油设施”进行反击。其中包括全球最大液化天然气生产设施——卡塔尔拉斯拉凡工业区，造成其现有14条液化天然气生产线中2条受损、2座气转液设施中1座遭到破坏。预计未来3-5年每年损失1280万吨LNG产能、占卡塔尔LNG出口量17%。 相关研究 《“算电协同”驱动绿色转型，HALO催化价值重估》2026.03.01 《25Q4基金持仓梳理：公用配置回升优选“红利+成长”，环保增配固废认可资源化价值》2026.02.09《HVO&SAF及原料价格共振上行，重视UCO长期稀缺底色》2026.01.26《我国年用电量突破十万亿度，国网“十五五”计划固定资产投资四万亿元》2026.01.19《循环经济持续加码，“十五五”固废资源化领域有望迎来更大机遇》2026.01.13 从霍尔木兹海峡关闭到基础设施损坏，天然气缺口从短期转为长期，逻辑已趋向于俄乌冲突“北溪”管道损坏带来的长期影响，即使未来局势缓和，供给压制或成为长期局面。从生产角度，此次破坏进一步提升了复产难度和所需时间，并压缩了供给恢复上限。同时，冲突扩大化、油气设施成为打击目标，或加重市场悲观预期。从航运角度，伊朗视海峡通行为重要筹码，在冲突持续期间，运力或难以恢复常态，卡塔尔作为全球最大LNG出口国，其LNG船队90%以上经霍尔木兹海峡外运，2025年，海峡承担全球约20%的LNG海运量。 截至3月20日，荷兰TTF天然气期货收盘价59.26欧元/兆瓦时，较2月26日上浮85.83%。回顾历史上的类似冲突事件，2022年俄乌战争触发全球能源供应危机，天然气价大幅抬升。冲突爆发后，荷兰TTF气价12天拉升近170%，随着冬季供气预期持续恶化，同年8月创下历史最高点339.2欧元/兆瓦时。亚洲方面，2022年3月7日，JKM价格达到84.762美元/百万英热的年度高点，并创历史新高；2022年平均价格达33.98美元/百万英热。 冲突以来，国际气价与燃气板块涨幅出现背离，形成预期差和赔率空间。燃气（申万）指数快速冲高回落，较战前+5.36%，而荷兰TTF天然气价格中枢攀上50欧元/兆瓦时，较战前+56%，3月19日再次上涨13%，盘中创本轮新高（73欧元/兆瓦时），价格中枢呈抬升趋势。 公用事业板块要素动态： 1）电力跟踪：根据江苏电力交易中心公示，2026年3月，江苏集中竞价交易成交电价317.62元/MWh，环比上升1.54%，同比下降20.40%。根据山西省电力交易中心公示，2026年2月，山西省月度中长期交易综合价277.60元/MWh，环比下降3.83%，同比下降11.98%。2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增加1.46%，环比增加10.19%。其中，火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别-2.73%/+4.59%/+13.04%/+33.80%/+5.26%，环比分别+16.95%/-10.51%/-0.48%/+2.43%/+12.07%。2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增加5.24%。其中12月用电量达9080亿千瓦时，同比增加22.14%，环比增加8.66%。 2）水情跟踪：3月20日，三峡水库站水位165.39米，2025年同期水位为164.99米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量9900立方米/秒，同比上升8.79%，三峡水库站出库流量8020立方米/秒，同比上升27.91%。 3）动力煤价格与库存跟踪：动力煤价格呈现下降趋势。国产煤方面，截至2026/3/20，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于731元/吨，较2026/3/13持平。进口煤方面，截至2026/3/20，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于641.45元/吨，较2026/3/13下降1.71元/吨；广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于873.48元/吨，较2026/2/13下降2.40元/吨。秦皇岛港煤炭库存上升，统调电厂煤炭库存稳定。截至2026/3/22，秦皇岛港煤炭库存为716万吨，较2026/3/15增加46万吨；截至2026/3/16，全国统调电厂煤炭库存量为2.2亿吨，较2026/3/6持平。 4）天然气价格跟踪：截至2026/3/20，中国LNG出厂价格指数报收于4868元/吨，较2026/3/13下降0.27%；截至2026/3/20，中国LNG到岸价报收于22.73美元/百万英热，较2026/3/13上升20.14%。 【配置建议】 天然气生产设施损坏，供给缺口转向长期。气价与股价背离扩大，提供了高胜率配置窗口：向下有顺价机制和低估值的“安全垫”，向上有地缘冲突和套利弹性的“想象力”： 1）拥有海外FOB低价长协资源的企业确定性受益，可以在国际现货价格因短期恐慌而抬升时，将成本锁定的长协气源以高价现货形式销售或进行跨区域转口贸易，从而赚取价差，建议关注【深圳燃气】【佛燃能源】【新奥股份】 【九丰能源】； 2）若霍尔木兹海峡航运持续受阻，全球LNG供应出现实质性缺口，气价中枢或将长期上移，联动国内气价。拥有上游气源及开采能力的企业，成本较为固定，气价中枢上移将带动单位毛利提升，释放业绩弹性，建议关注【首华燃气】【新天然气】；国内跨区域调配需求提升、拥有管网资源调配能力的企业有望赚取价差，建议关注【蓝天燃气】【陕天然气】【皖天然气】； 3）从油气紧缺角度来看，绿色燃料替代性价比有望改善，叠加首次写入政府工作报告，战略重要性提升，建议关注【佛燃能源】【朗坤科技】； 4）资源价格大幅波动背景下资金避险需求显现。内需稳定、国际关联度低的电力板块配置价值提升，建议关注兼具红利+成长的优质水电企业【国投电力】【长江电力】；油气和煤价联动，油气价格上涨支持煤价并支撑电价，建议关注煤电一体化企业【陕西能源】【淮河能源】【内蒙华电】。 【风险提示】 地缘政治波动风险；天然气价格波动风险；下游需求不及预期。 正文目录 1.油气设施成为美伊博弈筹码，天然气缺口转向长期.............................62.配置建议..............................................................................................93.板块一周回顾.....................................................................................104.公用事业板块要素动态......................................................................124.1.电力板块跟踪..................................................................................124.1.1.电价.............................................................................................124.1.2.发电.............................................................................................134.1.3.用电.............................................................................................144.2.水情跟踪.........................................................................................154.3.动力煤价格与库存跟踪...................................................................164.4.天然气价格跟踪..............................................................................185.风险提示............................................................................................18 图表目录 图表1：3月22日霍尔木兹海峡通行船只情况.....................................6图表2：全球LNG船舶轨迹..................................................................7图表3：霍尔木兹海峡地理位置.............................................................7图表4：2021年底至2022年荷兰TTF期货收盘价/中国进口LNG到岸价/申万燃气指数涨跌幅（%）..................................................................7图表5：2022年1月-2026年2月中国进口现货LNG到岸月均价（美元/百万英热）..............................................................................................8图表6：中国LNG出厂价格指数（元/吨）...........................................8图表7：中国LNG到岸价（美元/百万英热）.......................................8图表8：2021年底至2022年荷兰TTF期货收盘价/中国进口LNG到岸价/申万燃气指数涨跌幅（%）..................................................................9图表9：各行业本周涨跌幅..................................................................10图表10：公用事业和环保各细分子行业本周涨跌幅...........................10图表11：公用事业本周涨幅前十（%）...............................................11图表12：公用事业本周跌幅前十（%）..