韩国本地买方调研调研时间为2026年3月本次

调研时间为2026年3月，本次韩国客户会面核心围绕市场走势展开分析，中东冲突及由此引发的能源冲击成为韩国客户最关注的核心问题。 韩国客户整体对此次中东冲突高度担忧，同时担忧冲突给韩国带来的滞涨性影响，原因是韩国在能源和石油产品的供应上，高度依赖霍尔木兹海峡。 关于外汇市场，继2025年底与出口商会面后，韩国当局持续引导出口商 韩国本地买方调研 调研时间为2026年3月，本次韩国客户会面核心围绕市场走势展开分析，中东冲突及由此引发的能源冲击成为韩国客户最关注的核心问题。 韩国客户整体对此次中东冲突高度担忧，同时担忧冲突给韩国带来的滞涨性影响，原因是韩国在能源和石油产品的供应上，高度依赖霍尔木兹海峡。 关于外汇市场，继2025年底与出口商会面后，韩国当局持续引导出口商更多汇回美元，并将美元兑换为韩元，兑换比例远高于以往水平。 韩国企业在关键汇率水平的美元抛售行为表现得更为强劲，尤其是2025年底1480韩元兑1美元附近，以及近期1500韩元兑1美元的关键位置。 韩国国民年金（NPS）的战略性套期保值操作，在韩元汇率的关键水平附近同样表现活跃。 不过近期市场中，能看到的韩国当局对汇率进行直接平滑干预的迹象，被认为是较为有限的。 韩国央行的远期多头头寸几乎已被完全耗尽，核心原因有两点：其一为2025年5月至2025年末，NPS与韩国央行之间的外汇掉期操作逐步解除；其二为韩国央行为保卫韩元汇率，主动解除了历史持有的远期多头头寸。 韩国本地客户普遍对韩元外汇汇率持看跌观点，一方面是因为油价冲击带来的滞胀性影响难以有效缓解，另一方面是受外部不确定性上升的影响，多数客户认为韩国监管当局或更倾向于控制外汇市场波动，而非坚守某一明确的汇率防线。 韩国客户表示，近年来韩元汇率表现疲弱的核心驱动因素是零售股市的资金外流，而近期由于市场对纳斯达克指数的短期看法不再乐观，这类资金外流的趋势已出现放缓迹象。 关于回流国内市场账户（RIA）的零售资金回流潜力，韩国客户认为相关免税措施，能在一定程度上有效鼓励海外零售资金回流韩国市场，同时也会让市场在短期内对韩国本地股市形成更为看涨的观点。 但韩国客户同时认为，这项免税措施并不能从根本上改变，零售投资者对股票市场的长期投资需求格局。 关于利率市场，市场参与者对于韩国央行是否会因油价冲击启动加息，存在明显的观点分歧。 部分市场观点认为，受韩国经济呈现“K”型分化的影响，韩国央行不会选择加息，且当局大概率会主要依靠财政措施，来限制通胀的传导效应。 多数市场参与者预计，韩国央行或将推出一系列潜在的债市稳定措施，例如央行直接购债、引导出口商将兑换后的韩元投资债券基金等，这类措施或有助于限制今后韩国国债出现实质性的抛售行情。 另有部分市场观点指出，中东冲突爆发前，韩国经济增长本就具备较强韧性，这一韧性主要由出口业务支撑，且物价稳定是韩国央行的首要政策目标，因此不能排除韩国央行加息的可能性，尽管当前市场已消化了大量的加息预期。 在债券市场长期端，韩国本地业内人士表示，2026年债券远期需求出现明显减少，背后原因包括长期资金持有者的久期缺口缩小、2025年末相关观察期延长计划被推迟，以及市场出现了从债券到股票的资金轮动。 不过韩国本地业内人士预计，从2026年4月起，韩国国债纳入WGBI（世界政府债券指数），将对债券市场需求形成重要支撑。 一旦市场利率开始回落，长期资金持有者的久期缺口将再次扩大，届时这类资金将不得不入场追逐长期端债券。 综合上述市场动态来看，在当前的市场环境下，债券资产很可能进一步跑赢互换产品，尤其是在市场通胀担 忧持续加剧的背景下。 关于韩国央行行长的潜在候选人，韩国本地人士目前对此并没有高度确定的判断。 尽管如此，多数韩国本地人士认为，被市场广泛讨论的潜在候选人申铉松（Shin Hyun-song），其政策立场被视为偏鹰派。 关于股票市场，尽管市场对韩元汇率持悲观看法，且对能源冲击带来的滞胀风险存在担忧，但韩国本地人士对韩国综合股价指数（KOSPI）普遍持极度看涨的观点。 核心原因在于，推动KOSPI指数上涨的主要动力是半导体板块，韩国头部科技企业的盈利能力被市场认为将出现大幅激增，且这类企业的市盈率仍处于极低水平。 韩国本地资金对中国国债收益率曲线同样持陡峭化的观点，这一观点与调研方的判断保持一致。