原油涨价对建材成本影响几何

挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月23日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 事件：近期受中东事件的影响，原油价格持续上涨，截止到2026年3月19日，布伦特原油现货价达到117.45美元/桶，3月份以来涨幅已达65.1%。而原油价格持续上涨，带动能源及石化产业链产品价格也不断攀升，这对于部分行业成本端带来极大压力，那对于建材行业成本冲击有多大，我们将选取防水行业、建筑涂料、塑料管道以及玻璃等建材主要行业做剖析。 防水行业：沥青约占防水卷材总成本的33.22%，聚醚和乳液分别占防水材料总成本的20.99%和16.74%，我们选取沥青、聚醚以及丙烯酸（防水乳液主要原材料是丙烯酸，占比超过60%）三种原材料的价格对比，从2月27日到3月19日，沥青价格涨幅34%，丙烯酸价格涨幅97%，聚醚价格涨幅36%，我们测算按照三种材料在防水材料中的占比，对成本端的影响分别为11.2%、9.5%、7.5%（不包含运费）。近20天的时间，成本上涨7.5-11.2%,企业成本压力凸显。为了传导成本压力，防水企业3月份以来集中发涨价函传导成本压力，部分涨幅已超过10%，我们看到头部企业持续涨价传导成本压力，体现了防水行业经过过去几年的调整后，供给加速出清，市场份额进一步向龙头集中，行业竞争格局优化，面对成本上行压力，有意愿和有能力涨价传导成本压力。建议关注东方雨虹、科顺股份、北新建材。建筑涂料行业：家装涂料的原材料占比为87.57%,其中乳液占比为 相关研究 《出海系列：非洲水泥供需展望稳中向好，中企有望大展宏图》2026.03.17 《短期成本扰动增加，关注持续涨价传导成本压力的板块》2026.03.15《玻纤粗/细纱+防水集中提价，聚焦高景气板块》2026.03.08《节后复工数据农历同比改善，上海地产政策放松助力地产链回暖》2026.03.01《关注节后下游复工节奏，期待小阳春》2026.02.23 28.7%，助剂、钛白粉、颜填料占比分别为21.6%、15.5%和10.5%（不包含运费）。而乳液的主要原材料是丙烯酸丁酯、苯乙烯，合计占比超过60%，从2月27日到3月19日，丙烯酸丁酯和苯乙烯价格分别上涨59%和37%，我们测算按照其在乳液中占比以及乳液在建筑涂料中成本占比，涨价分别带来5.4%和3.2%的成本上涨，合计为8.6%；若考虑助剂、颜填料等材料的价格上涨，则建筑涂料的成本上升更多。同样为了传导成本压力，3月中旬国内头部企业立邦、三棵树纷纷发布涨价函，其中三棵树涂料产品普遍提价5-15%，我们看到头部企业持续涨价传导成本压力，体现了头部企业的议价能力。建议关注三棵树、北新建材。塑料管道行业：塑料管道生产所需的主要原料为PVC、PPR、PE等 专用树脂，其中原材料在总成本占比超过70%，原材料价格波动对成本影响较大；从2月27日到3月19日，PVC、PPR和PE价格分别上涨28%、19%和32%，我们测算按照原材料在塑料管道中成本占比，涨价分别带来约20%、13.7%和23.4%的成本上涨，企业成本压力明显上升。目前国内主要塑料管道企业是中国联塑、公元股份、伟星新材、雄塑科技等，由于下游需求尚无明显起色，供需格局并未明显变化，短期塑料管道企业并未集中提价传导成本压力，而中国联塑作为头部企业，其是否提价传导成本压力对行业有示范意义，需进一 步观察头部企业动向。 浮法玻璃行业：目前国内浮法玻璃行业燃料包含天然气、石油焦、煤制气以及燃料油等，受近期原油价格的波动，燃料油及石油焦价格持续上涨，从2月28日到3月21日，石油焦上涨约23%，燃料油价格上涨约20%，按照当前时点价格测算，石油焦价格3565元/吨，燃料油价格5800元/吨，天然气3.64元/立方米，动力煤价格702元/吨，纯碱价格1282元/吨，石英砂价格230元/吨，不同燃料系统下浮法玻璃单吨成本分别为945元、1859元、1484元和1427元，由于石油焦及燃料油价格上涨，其生产成本已经超过以天然气为燃料的成本，当前国内天然气及煤炭价格相对保持稳定。我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加近期成本上升的压力，或加快行业产能出清速度，本周浮法玻璃冷修2条，目前在产产能降至为14.66万吨/天，处于近年来低位，“反内卷”大背景下，随着供给收缩，玻璃价格或率先迎来触底企稳，关注后续下游复工节奏；建议关注信义玻璃、旗滨集团。 整体来看，此轮原油价格快速上涨，部分建材行业的原材料及能源端均呈现不同幅度的上涨，给企业成本端带来极大压力。我们认为，过去几年地产下行周期中，部分细分行业供给加速出清，龙头市占率进一步提升，竞争格局明显优化，在此轮成本上升过程中，有意愿及能力向下游传导成本压力，体现了龙头企业的议价能力提升；同时也有部分行业供需格局变化不大，短期传导成本压力难度较大，行业竞争加剧。因此，我们建议关注持续提价传导成本压力的防水行业的东方雨虹、科顺股份、北新建材以及建筑涂料行业的三棵树；同时关注由于能源成本上升，部分玻璃企业现金流压力进一步增加，行业冷修加速，供给收缩带动的价格触底反弹，建议关注信义玻璃、旗滨集团。 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.原油价格持续上行对建材行业成本影响有多大...........................................51.1.防水行业：沥青和聚醚是主要原材料，3月份以来价格涨幅均超过30%51.2.建筑涂料行业：乳液是主要原材料，3月份以来价格持续上行...............71.3.塑料管道行业：原材料占比超过70%，3月PVC价格上涨超20%.......81.4.浮法玻璃行业：不同燃料系统下玻璃生产成本的差异.............................92.行情回顾...................................................................................................103.水泥：随着下游需求逐步恢复，出货环比提升.........................................133.1.需求逐步恢复，本周价格环比提升........................................................133.2.行业观点................................................................................................144.玻璃：供给继续收缩，库存小幅回落.......................................................154.1.玻璃：价格环比小幅上涨，库存环比下降.............................................154.2.光伏玻璃：供需失衡，价格处于低位....................................................164.3.行业观点................................................................................................175.玻纤：价格上涨后暂稳，电子布供需依旧紧俏.........................................185.1.玻纤：粗纱/细纱价格上涨后暂稳..........................................................185.2.行业观点................................................................................................196.碳纤维：本周价格持平，盈利依旧承压....................................................206.1.碳纤维：本周价格持平..........................................................................206.2.行业观点................................................................................................217.成本端：短期部分原燃料价格明显上涨....................................................228.风险提示...................................................................................................22 图表目录 图表1：布伦特原油价格走势.......................................................................5图表2：防水卷材成本拆分...........................................................................6图表3：防水涂料成本拆分...........................................................................6图表4：防水材料主要原材料价格与原油价格走势......................................6图表5：防水材料主要原材料近期涨幅以及对成本端的影响测算................6图表6：三棵树家装涂料成本拆分................................................................7图表7：三棵树家装涂料各原材料成本占比.................................................7图表8：建筑涂料乳液成本拆分...................................................................8图表9：丙烯酸丁酯与苯乙烯价格走势........................................................8图表10：乳液近期价格涨幅及对建筑涂料成本端的影响测算......................8图表11：公元股份塑料管道成本拆分..........................................................9图表12：PVC、PPR及PE价格走势.........................................................9图表13：PVC、PPR、PE价格涨幅及对塑料管道成本端的影响测算........9图表14：石油焦及燃料油价格走势............................................................10图表15：动力煤价格走势.................................................................