今日早评

2026年03月23日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.31%，增0.40%；焦炭日均产量64.24万吨，增0.34万吨；焦炭库存94.23万吨，减6.2万吨；炼焦煤总库存1005.03万吨，增35.6万吨；焦煤可用天数11.8天，增0.35天。评：焦煤下游库存整体偏高下补库力度有限，蒙煤进口高企，焦煤基本面现实压力仍存，现货继续上涨空间有限。当前盘面价格受地缘冲突及交割压力等因素影响较多，若地缘冲突升级盘面或表现强势，若交割压力较大盘面或偏弱运行，整体预计宽幅震荡。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3050元/吨，下降95元/吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨；甲醇样本生产企业库存48.54万吨，周降3.77万吨，样本企业订单待发27.93万吨，周上升涨1.40万吨；国内甲醇周产能利用率92.87%， 环 比+2.4%； 下 游 总 产 能 利 用 率72.92%， 周 上 升3.64%。评：国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去库，港口进口大幅下降，本周港口库存预期继续去库。内地甲醇市场气氛转弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般。甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏强。 电话：400-822-1758 【短评-铁矿石】Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17098.40万吨，环比下降89.12万吨；日均疏港量320.97万吨，增3.07万吨；在港船舶数量100条，降10条。评：虽然整体供应仍偏宽松，但发运到港节奏受到影响，同时部分现货品种流动性受限，导致期现价格较为坚挺；需求端后期铁水仍有恢复空间，关键在于旺季需求支撑力度。库存方面，缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库。美伊冲突持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，短期铁矿预计表现震荡。 【短评-螺纹钢】Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.78%，环比上周增加1.44个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比上周增加2.61个百分点；钢厂盈利率42.42%，环比上周增加1.29个百分点；日均铁水产量228.15万吨，环比上周增加6.95万吨，同比去年减少8.11万吨。评：随着电炉继续复产，短流程产量已回升至年前高位，钢厂复产叠加螺纹钢轧线复产，长流程产量低位继续回升，螺纹钢整体产量回升至去年同期水平。年初基建投资增速表现尚可，下游复工情况良好，表需略好于去年同期水平。当前处于淡旺季切换时期，螺纹钢库存见顶回落，去库速度尚可，但社会库存水平同比偏高，短期震荡对待。 【短评-生猪】据我的农产品网统计，截止到3月20日，生猪出栏均重123.25公斤，上涨0.11，周度屠宰开工率32.12%，上涨0.58%；外购仔猪养殖利润-154.23元/头，下跌10.36元/头，自繁自养养殖利润-236.99元/头，下跌30.27元/头，仔猪价格280.95元/头，下跌36.19元/头。评：周末，北方猪价震荡下跌，南方弱稳运行，短期供应宽松局面难有明显改善，价格窄幅调整为主。短期近月合约破位加速向下，远月合约震荡，等待周期反转。重点关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度。 【短评-棕榈油】船货检验机构IntertekTestingServices(简称ITS)发布的数据显示，马来西亚3月1-20日棕榈油产品出口量为1191962吨，较上月同期出口的863358吨增加38.06%。独立检验公司AmSpecAgri发布数据显示，马来西亚2026年3月1-20日棕榈油产品出口量为1166586吨，较上月同期的779834吨增加49.59%。评：马来西亚棕库存依旧偏高，出货意愿强，且印尼方面3月出口专项税提高，部分需求转向马来西亚，因此马棕3月出口环比大幅增长。国内方面，现货库存压力较大且一口价较高，出货情况不佳。短期棕榈油预计高位震荡为主，注意地缘以及看涨情绪消退风险。 【短评-豆粕】据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至3月20日（2026年第12周），全国饲料企业豆粕物理库存8.82天，较上一期增0.18天，较去年同期增0.19天。评：连粕M05合约依托3000元/吨关口试探。国内方面油厂开工率逐步恢复，目前油厂豆粕库存回升，豆粕现货高价部分库存较高下游饲料企业出现抵触心理，选择继续观望行情。盘面看，短期豆粕价格高位震荡偏弱，关注是否有效破支撑位。 【短评-五年期国债】央行行长潘功胜在中国发展高层论坛2026年年会上发表《中国高质量发展与全球经济再平衡》主题演讲。潘功胜指出，人民银行将坚持支持性的货币政策立场，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境；将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，将稳步推动金融业的高水平开放，便利更多投资者投资中国金融市场。评：两会之后，暂时稳字当头，需要关注中东战争是否会造成资金流入国内，进而影响到市场预期和各市场走向，进而影响到经济复苏进程。债市更多跟随股市反向波动，五年期国债震荡属性较强。等待政治局会议指引。 【短评-铜】根据Mysteel数据，截至3月19日，电解铜社会库存为54.05万吨，环比减少4.32%，已连续三周去库，且去库幅度不断变大。评：近期铜价主要受宏观因素主导，美联储3月议息会议释放鹰派信号，中东冲突持续引发油价飙升，市场担忧通胀加剧和经济增长放缓，甚至产生加息预期，有色板块整体承压。基本面整体格局变化不大，社会库存去化是积极信号，但目前库存绝对量仍处于高位，铜价下跌增强了下游采购意愿，还需进一步观察需求情况，宏观情绪转弱与基本面支撑博弈，预计铜价短期承压运行。 【短评-黄金】美国总统特朗普表示，他可以与伊朗进行对话，但目前不想停火，并表示尽管盟友不愿提供协助，但他有信心霍尔木兹海峡将在某个时间点“自动”重新开放。特朗普严厉批评北约在应对伊朗问题上的表现，称“没有美国，北约就是纸老虎”。伊朗军方威胁要在全球毁灭性打击美以“邪恶官员”。也门胡塞武装称，为支持伊朗，该组织可能封锁曼德海峡。瑞士宣布暂停向美出口战争物资。评：战争持续进行，尽管通胀预期持续走高，但是市场对美联储反向加息的预期有所减弱，黄金下跌到中期震荡的下边缘，前期空单注意减仓保护盈利。黄金中期或依然高位震荡。 【短评-白银】地缘政治风险走向决定美联储货币政策路径，加息或降息概率被赋予同等权重。评：部分金融机构表示，虽然通胀预期持续走高，各央行就降息保持克制，但依然存在一定的降息可能，并且降息与加息保持同等可能性。但是白银目前处于中期震荡的下边缘附近，前期空单注意减仓保护利润。白银中期或依然高位震荡。 【短评-原油】贝克休斯公布的数据显示，截止3月20日的一周，美国在线钻探油井数量414座，比前周增加2座；比去年同期减少72座；据央视报道，当地时间23日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，伊朗当天发动了“真实承诺-4”第75轮军事行动；霍尔木兹海峡对峙：美方限时48小时开放，伊朗威胁全面关闭。评：霍尔木兹海峡维持低通行状态，根据BBC分析数据，自3月以来，已有不到100艘船只通过霍尔木兹海峡，3月20日，波斯湾船舶通行总量仅为2艘次。整体上，过去，IEA及美国通过释放库存或计划释放潜在库存方式抑制油市恐慌，但核心依然是霍尔木兹海峡通行状态，中期仍保持低位偏多思路交易。 后续关注美国派遣地面部队状况，及是否会攻打打击哈尔克岛。战争拖得越久，油价涨得越高。 【短评-塑料】华北LLDPE主流价8474元/吨，环比上日-105元/吨；LLDPE周度产量31.55万吨，周上升0.19%；生产企业库存23.87万吨，环比-4.14%；油制日度生产毛利-2003元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周下降+5.4%，其中农膜整体开工率较前期+8.6%；PE包装膜开工率较前期+2.2%。评：供应端近期计划停车装置不多，市场现货较充足，生产企业库存下降，下游工厂开工率维持上涨趋势，陆续接受高价，逢低刚需补库，成本端原油价格偏强。塑料生产企业库存下降，成本端支撑仍偏强，预计短期震荡略偏强。 【短评-沥青】截止3月18日，国内沥青样本企业开工率21.8%，较上一统计周期下降1.2个百分点；截止3月20日，国内沥青周度产量38万吨，环比上周下降3万吨；截止3月20日，国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，环比上周增加0.2万吨；截止3月20日，国内沥青样本企业社会库存119.5万吨，环比上周增加1.6万吨。评：周沥青盘面整体呈现偏强运行的格局，主要是缘于成本支撑走强及原料趋紧的影响。一是地缘局势依然严峻，霍尔木兹海峡通航中断持续，供应中断为油价提供支撑，二是受原料趋紧的影响，国内炼厂开工率环比下降，随着霍尔木兹海峡中断持续的风险上升，炼厂面临降负规模扩大的风险，供应端收紧强化盘面上涨的动能。后续来看，沥青的核心影响因素仍聚焦于地缘政治，保持震荡偏多思路操作。 【短评-铝】国际铝业协会数据显示，2026年2月全球原铝产量568.5万吨，环比减少10%，主因2月自然天数较少及中国春节因素影响。其中中国产量342.1万吨，环比下降9.6%。评：2月产量环比回落符合季节性规律，当前市场焦点仍在地缘冲突问题上。宏观层面，美联储鹰派表态推高美元，叠加中东地缘冲突引发“滞胀”担忧，有色板块估值普遍承压。基本面上，开辟替代运输通道后，断供的恐慌情绪有所缓解，市场开始担忧持续冲突导致经济增长放缓，终端需求衰退。目前国内社会库存高达135.7万吨，现货持续贴水，旺季去库迟迟未能启动。综合来看，海外风险降温与国内高库存共振，预计铝价延续回调震荡。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1252.5元/吨，环比上日-1.5元/吨；纯碱周度产量81.81万吨，环比+1.1%；纯碱厂家总库存185.38万吨，环比下降4.03%；浮法玻璃开工率70.55%，周度-0.5个百分点；全国浮法玻璃均价1167元/吨，环比上日+4元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比-4.76%。评：浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场淡稳运行，企业多趋稳操作，下游入市谨慎，刚需仍是主流。国内纯碱市场趋稳震荡，纯碱企业装置运行稳定，下游需求不温不火，企业采购积极性不佳，保持刚需补库。纯碱企业库存高位，供应高位，需求一般，纯碱价格短期预计震荡运行。 【短评-燃料油】新加坡燃料油3月18日当周库存为2486.9万桶，增加37万桶；新加坡高硫燃料油781.66美元/吨，基差为451元/吨，新加坡低硫燃料油为1002.66美元/吨，基差为813元/吨，现货升水期货。评：对于燃料油市场，中东出口高硫燃料油占比较大，因此FU对于地缘风险的敞口和弹性相对突出。低硫燃料油方面，汽柴油（尤其是柴油）裂解价差的大幅抬升对低硫油估值将形成显著提振，因此，FU与LU对地缘局势发展高度敏感，目前来看，伊朗与美以间尚未达成实质性停战，冲突仍在持续，霍尔木兹海峡通航并未显著恢复，保持震荡偏多思路操作。 【短评-铅】海关数据显示，2026年2月中国铅酸蓄电池出口1459万只，环比下滑25.1%，同比上升14.0%；1-2月累计出口3407万只，同比下滑2.25%。评：2月出口环比大幅下滑符合春节季节性特征，但累计同比转负反映外需有所走弱。供应端，