国金食饮金徽酒经营规划笃定业绩兑现韧性强事件公司披

事件：公司披露25年年报，期内实现营收29.2亿元，同比-3.4%；实现归母净利3.5亿元，同比-8.7% 25Q4实现营收6.1亿元，同比-11.6%；实现归母净利0.3亿元，同比-44.5%。 营收拆分：1分产品：25年100元以下/100-300元/300元以上产品分别实现营收5.4/15.3/7 事件：公司披露25年年报，期内实现营收29.2亿元，同比-3.4%；实现归母净利3.5亿元，同比-8.7% 25Q4实现营收6.1亿元，同比-11.6%；实现归母净利0.3亿元，同比-44.5%。 营收拆分：1分产品：25年100元以下/100-300元/300元以上产品分别实现营收5.4/15.3/7.1亿元，同比分别-37%/+3%/+25% 期内#公司产品结构持续提升，其中：年份系列占比约20%、增速＞15%，300元+产品省内市占率约20%；柔和系列持平微增，能量系列增速约10%；星级系列占比约30%，下滑＞20%，公司规划5~6月推出50元价位产品补位、后续再补充20元产品。 2分区域：25年省内/省外分别实现营收21.1/6.7亿元，同比分别-5%/-1%；25年末省内/省外经销商分别为319/622家。 公司坚持“布局全国，深耕西北，重点突破”的战略，聚焦西北市场，协同推进北方及华东市场开拓；省外#陕西、新疆市场增长较好，宁夏、北方市场持平略升，华东等市场收缩非核心区域做聚焦有基础的区域。 从报表质量来看：125年归母净利率同比-0.7pct至12.1% ，毛利率受益于产品结构提升、成本端采购优化、生产效率提升、同比+2.2pct至63.2%；销售费用率+1.9pct，预计26年销售费用仍将优化结构+重点增加消费端/终端费投。 此外，公司#披露第二期员工持股计划，落地后26~29年总摊销费用约0.84亿元。 225年末合同负债余额8.2亿元，环比+1.9亿元、同比+1.8亿元；25Q4销售收现9.1亿元，同比-2%，渠道回款表现优于营收端、呈现相对韧性。 年目标小个位数增长，但外部环境状况仍需观察；春节销售情况乐观，但春节旺季后降温较快。 我们预计公司26年营收30.1亿元，同比+3%；归母净利3.5亿元，同比持平；当前股价对应26E PE 25.9X。 公司中期维度利润率修复潜力大，推荐关注！