锰硅：情绪助推，成本抬升

核心观点与关键数据

• 今日行情：锰硅主力合约大幅上涨3.46%，收于6400元/吨；现货港口锰矿贸易商惜售，期现报价集中在5900-6000元/吨区间，但下游钢厂实际成交有限。
• 能源价格上涨影响：美伊对峙及地缘政治扰动推高全球能源价格，导致南非、加蓬至中国海运费大幅攀升（南非35-40美元/吨，加蓬28-33美元/吨），锰矿进口成本增加0.2-0.3美元/吨。
• 锰矿基本面：尽管今年到港量同比增加超150万吨，但天津港库存（476.53万吨）及合金厂库存天数均处于历史同期偏低水平；澳洲西北部超强台风“Narelle”可能短暂影响格鲁特岛锰矿发运。
• 下游钢厂需求：钢厂逐步复产，铁水产量回升（本周228.15万吨，环比增6.95万吨），但终端需求恢复存在不确定性（出口受地缘冲突影响，内需疲软）。
• 锰硅供应：复产略不及预期，产量同比下滑8万吨；南方产区受电价拖累（广西），北方产区持稳但宁夏、内蒙产量下滑。

研究结论

• 价格上涨驱动因素：能源价格上涨带动成本端刚性抬升，锰矿低库存及合金厂复产支撑基本面，下游钢厂需求回暖形成正向反馈。
• 短期市场情绪：存在较多情绪表达，但供应弹性大、终端需求恢复不确定性较高。
• 未来展望：预计锰硅价格波动将较大，宽幅震荡运行，区间参考6200-6800元/吨。
• 关注重点：锰硅产量变动。