商贸零售行业周报：京东Joybuy欧洲上线，自营模式打开差异化空间

总结

核心观点： 京东跨境电商平台Joybuy在欧洲六国上线，以自营模式为核心，通过正品保障和极速配送打造差异化竞争力，有望为跨境电商商家提供新的出海渠道。报告关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，并推荐黄金珠宝、线下零售、化妆品和医美等领域的投资主线。

关键数据：

• Joybuy覆盖3C数码、家电、美妆等多品类超10万种商品，引入欧莱雅、博朗等国际大牌官方旗舰店。
• Joybuy在部分核心区域可实现上午11点前下单当日达、晚上11点前下单次日达，覆盖超1500万户家庭。
• 京东已布局超过60个物流仓库及配送站点，并配套建设4.9万个快递自提柜。

研究结论：

• 黄金珠宝： 关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基等。
• 线下零售： 关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，如永辉超市、吉宏股份等。
• 化妆品： 关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份等。
• 医美： 关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，如爱美客、美丽田园医疗健康等。

公司业绩：

• 巨子生物： 2025年业绩小幅下滑，但研发突破构筑差异化技术壁垒，产品与渠道协同发力。
• 爱美客： 2025年业绩承压，但产品、渠道、研发三端协同发展，多维布局有望助业绩回暖。
• 老铺黄金： 预告2025年业绩高增长，渠道拓展助力品牌升级。
• 吉宏股份： 预告2025年高增长，GEO（AI）赋能拓展海外市场。
• 美丽田园医疗健康： 2025年业绩高增，内生+外延重塑美业价值新空间。
• 潮宏基： 2025年归母净利润预计高增，渠道拓展、品牌升级。
• 周大福： 产品结构持续优化，同店销售重拾增长。
• 永辉超市： 2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进。
• 爱婴室： 2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进。
• 豫园股份： 物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间。
• 丸美生物： 2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长。
• 珀莱雅： 双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长。
• 朗姿股份： 2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长。
• 贝泰妮： 2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼。
• 润本股份： 2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现。
• 毛戈平： 2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上。
• 上美股份： 2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间。
• 周大生： 三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化。
• 科笛-B： 剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点。

风险提示： 消费复苏不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。