市场回顾与展望
本周现货市场生猪价格弱势运行，河南20KG仔猪价格从28.7元/公斤降至27.25元/公斤，河南生猪价格从10.18元/公斤降至9.93元/公斤，全国50KG二元母猪价格从1541元/头降至1536元/头。供应端，集团企业出栏逐步增量，社会面被动压栏；需求端，宰量超季节性水平，被动分割入库量级扩大，二次育肥投机需求加速入场。全国出栏平均体重125.55KG，环比下降0.04%。期货市场，LH2605合约价格从11150元/吨降至10220元/吨，基差从-970元/吨扩大至-290元/吨。
下周展望显示，现货价格仍将弱势运行。企业主动出栏去库意愿增强，但存栏体量远超预期，价格底部未至。供应端，至2026年4月标猪供应持续增量，节后被动累库，体重处于近年同期高位，4-5月供应压力将达边际高位。需求端，春节前旺季预期带动1月投机需求前置，但下游亏损负反馈导致旺季增量不及预期；节后宰量持续高位，二次育肥及分割入库等投机需求增量，透支未来需求。预计集团出栏计划大幅增量，社会面压栏持续，肥标价差倒挂，但博弈行为将持续至现货悲观恐慌，周期寻底或延至4月。
关键数据
- 现货价格：河南20KG仔猪27.25元/公斤，生猪9.93元/公斤，二元母猪1536元/头。
- 出栏体重：全国平均125.55KG，环比下降0.04%。
- 期货价格：LH2605合约10220元/吨，基差-290元/吨。
- 月差：LH2605-LH2607月差-1060元/吨。
- 产量与进口：1月猪肉产量536万吨（环比下降1.7%），2月猪肉进口5.21万吨（环比下降22.77%）。
研究结论
当前生猪市场处于主动去库启动阶段，近端压力放大。供应端产能周期和库存周期双重压力将兑现于4-5月，短期难以释放库存。需求端虽存在投机需求，但透支未来，旺季增量不及预期。预计现货价格底部未至，周期寻底或延至4月。期货市场LH2605合约支撑位9500元/吨，压力位10500元/吨，注意止盈止损。
