煤炭行业周报：海外煤价传导显现，看涨煤价

核心观点

当前煤炭经济正处在新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据

• 动力煤价格：秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。国际动力煤离岸价周环比下跌，但ARA6000大卡动力煤现货价上涨。
• 炼焦煤价格：京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。国际炼焦煤到岸价周环比上涨。
• 产能利用率：动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井开工率周环比增加。
• 日耗：沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。
• 化工耗煤：周度耗煤较上周上升。
• 钢铁高炉开工率：周环比增加。
• 水泥开工率：周环比上涨。

研究结论

• 煤炭价格或呈现淡季不淡特征，为2026年煤价中枢明显抬升奠定基础。
• 煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。
• 未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。
• 煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。
• 建议逢低布局煤炭板块，重点关注经营稳健、业绩弹性较大、全球资源特殊稀缺的优质煤炭公司。

投资建议

自上而下重点关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等。