存储芯片价格挤压利润率，AI工具降本增效

最新动态

• 2026年集团面临挑战：
  • 存储芯片价格上行：AI带动需求爆发，价格自2025年Q4上涨超两倍，市场预期高位持续至2026年，对制造成本构成压力。百富应对措施包括调整产品规格、调整价格策略、监控关键零部件价格及供应链动态。
  • 人民币升值：自2025年Q4持续升值，预计对毛利率产生会计层面负面影响。EMEA市场稳健，美国市场强劲，拉美和亚太市场不确定性高。存储芯片价格挤压利润率将谨慎选择订单，预计2026年收入同比下降10%。
• AI工具提升集团整体营运效能：
  • 调整产品定价战略：适时调整价格应对成本上升，研究非安卓及泛智能产品推出。
  • 建立更精简营运体系：推动业务集约化运行，优化费用结构。2025年经营费用同比下降17%，预计2026年进一步下降5%-10%（通过AI工具提升效率控制费用）。

动向解读

• 全面升级安卓战略：
  • 聚焦高价值安卓产品创新，2025年安卓产品收入占比超70%，成为核心驱动。
  • 提升研发效率，优化研发架构，加快产品上市进程。
  • 拥抱人工智能，提高创造力和效率。
• 实现全球多元化布局：
  • LACIS：巴西、墨西哥及阿根廷需求疲弱，巴拿马A系列智能支付终端稳健增长。
  • EMEA：英国、德国及东欧销售亮眼，欧洲市场推进终端升级，埃及及南非电子支付渗透率提升驱动需求扩大。
  • USCA：美国2025年收入创历史新高（同比增长24%），旗舰产品出货强劲，EPOS Workstation订单量稳步上升。
  • 亚太地区：日本销售额近翻倍增长，应用场景延伸至交通出行场景；东南亚受宏观环境波动影响需求放缓。

策略建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.06、4.43和4.93亿港元，2026年10倍PE对应目标价3.82港元，首次覆盖给予“中性”评级。
• 风险提示：地缘政治与海外合规风险、行业竞争与技术替代风险、区域经营与市场风险。

分析师介绍

• 分析师：庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司。