煤化工行业重大事项点评：油价中枢上涨，战略性看多煤化工板块

事项：美以伊战事导致能源设施遭袭，霍尔木兹海峡航运运力大幅下降，产油国被动减产，油价中枢上涨，战略性看多煤化工板块。

评论：

1. 能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定煤炭是能源安全的“压舱石”。2025年，我国原煤产量达48.5亿吨，同比增长1.4%，煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%。我国煤炭自给程度高于原油，是产业链保供的重要防线，在世界局势混乱背景下，煤化工战略价值有望重估。
2. 油价-煤价价差走阔，煤化工盈利弹性释放。截至2025年底，我国煤制油产能达到950万吨/年，煤制烯烃总产能突破1800万吨/年，煤制甲醇产能稳定在9000万吨/年左右，煤制乙二醇产能超1200万吨/年。当布伦特油价升至80美元/桶以上时，煤化工经济性将进入显著增强的强盈利区间。3月17日，布伦特原油期货站上104美元/桶，WTI原油期货突破97美元/桶。

行业基本数据：

• 股票家数：497只
• 总市值：62,837.67亿元
• 流通市值：56,275.56亿元

重点关注：

• 煤制烯烃：宝丰能源、卫星化学
• PVC：中泰化学、新疆天业、北元集团、君正集团、新金路
• PVA：皖维高新、双欣材料
• 尿素：华鲁恒升、心连心、云图控股
• 其他煤化工产品：诚志股份、华谊集团、鲁西化工、广汇能源、金牛化工、兖矿能源

风险提示：原油、煤炭价格波动、下游需求可能变弱、价格传导不顺等。