煤化工行业重大事项点评：油价中枢上涨，战略性看多煤化工板块

基础化工2026年03月20日 煤化工行业重大事项点评 推荐 （维持） 油价中枢上涨，战略性看多煤化工板块 事项： 华创证券研究所 能源设施遭袭范围持续扩大，美以伊战事已涉及多个炼化装置。自冲突爆发以来，已有多个炼油厂与天然气厂因担心安全问题暂停运行。3月18日，伊朗南帕尔斯3至6期天然气炼厂遇袭，该设施处理伊朗40%的天然气。当地时间3月19日凌晨，为报复本国能源设施遭袭，伊朗伊斯兰革命卫队发起军事行动，打击了沙特利雅得炼油厂美方专属区域和卡塔尔拉斯拉凡工业城，并引发大火。 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：李妍邮箱：liyan3@hcyjs.com执业编号：S0360526030005 ❑霍尔木兹海峡航运运力大幅下降，储罐饱和倒逼产油国被动减产。冲突爆发后，海峡航运骤降超过95%，日通行不足100万桶，大量油轮被迫滞留波斯湾及海峡外围。由于油轮无法出港，原油只能注入陆上或海上储罐，海湾产油国储存空间正迅速耗尽，倒逼减产。据彭博社，沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特合计削减产量至多670万桶/天。Kpler最新数据显示，截至3月15日的一周内，中东地区日均石油出口量较2月份大幅下降约61%。供应受阻已从运输端蔓延至生产端。 行业基本数据 占比%股票家数(只)4970.06总市值(亿元)62,837.675.00流通市值(亿元)56,275.565.59 评论： ❑能源安全战略价值重估，煤化工享有估值溢价。我国“富煤、少油、缺气”的资源禀赋决定了煤炭是能源安全的“压舱石”。国家统计局2月28日发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，2025年全国原煤产量达48.5亿吨，同比增长1.4%；煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%。据中国煤炭工业协会披露，2025年我国原煤产量占全球88.5亿吨（国际能源署数据）总产量的54.6%。据海关总署数据，2025年我国进口原油57773万吨，同比增长4.4%，占我国进口贸易总额的11.48%。我国煤炭相较于原油自给程度更高，是产业链保供的重要防线，在世界局势趋于混乱背景下，煤化工战略价值有望重估。 %1M6M12M绝对表现-2.6%18.0%39.5%相对表现-1.0%16.2%25.2% ❑油价-煤价价差走阔，煤化工盈利弹性释放。据煤化工信息网，截至2025年底，我国煤制油产能达到950万吨/年，煤制烯烃总产能突破1800万吨/年，煤制甲醇产能稳定在9000万吨/年左右，煤制乙二醇产能超1200万吨/年。综合中国工程院、中国石油和化学工业联合会等多方报告，当布伦特油价升至80美元/桶以上时，煤化工经济性将进入显著增强的强盈利区间。3月17日，布伦特原油期货站上104美元/桶，WTI原油期货突破97美元/桶，日内涨幅均超4%。 相关研究报告 《基础化工行业重大事项点评：三代制冷剂报价全面上调，旺季渐近看好行业长周期景气》2026-03-04《基础化工行业重大事项点评：钛白粉行业再遇涨价潮，供需格局持续优化，建议关注龙佰集团》2026-03-04《农药行业跟踪报告：性价比和登记加速扩张推动草铵膦需求持续走强》2025-12-20 ❑重点关注煤制烯烃、煤制甲醇、电石法PVC等产品，相关标的：1）烯烃：宝丰能源、卫星化学(气头，原料来自美国)；2）pvc：中泰化学、新疆天业、北元集团、君正集团、新金路；3）pva：皖维高新、双欣材料；4）尿素：华鲁恒升、心连心、云图控股；5）其他煤化工产品：诚志股份、华谊集团、鲁西化工、广汇能源、金牛化工、兖矿能源。 ❑风险提示:原油、煤炭价格波动、下游需求可能变弱、价格传导不顺等。 以上市地为准 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 新南威尔士大学硕士。曾任职于方正证券、浙商证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：聚氨酯、煤化工、轮胎、磷化工、复合肥、钛白粉、民爆等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士。曾任职于中泰证券、西部证券。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所