国海资产配置FOMC之后黄金大跌美联储higherforlonger

为什么黄金大幅下跌？尽管黄金已经因油价上行压制降息预期而连续一周下跌，但Fed在本次会议上没有给出任何提前宽松的信号。Powell也明确表示当前形势与1970年代相去甚远，这进一步打压了多头情绪，黄金跌破5000美元后抛压明显放大。此外，Fed将2026年PCE和核心PCE中 【国海资产配置】FOMC之后黄金大跌：美联储higher for longer 为什么黄金大幅下跌？ 尽管黄金已经因油价上行压制降息预期而连续一周下跌，但Fed在本次会议上没有给出任何提前宽松的信号。 此外，Fed将2026年PCE和核心PCE中位数都上调到2.7%（高于12月的2.4%和2.5%），2026年GDP中位数上调到2.4%，预期失业率仍在4.4%，数据强化了美联储的鹰派立场。 战争、油价与黄金的逻辑 战争、油价、黄金不是一条单向直线，我们复盘了历史上原油价格大涨时黄金的表现，历史样本大致分成三类：第一类（结构性供给冲击➡滞胀➡黄金趋势上涨）：如果供给冲击足够大，且高油价真正沉淀成滞胀预期，例如1973年赎罪日战争和1978–79年伊朗革命，黄金从短线避险走向宏观长期的趋势上涨（Powell安抚市场想避开的情境）。 此外，当时黄金叠加了金本位解体后的再定价。 第二类（实际断供时间短➡油金短期脉冲）：当事件新闻冲击大，但实际断供短、可替代，或根本没有实质断供，例如2003伊拉克战争、2006以黎冲突、2020美伊冲突以及2025年12日战争，这种情况下避险情绪来去匆匆，油金通常只呈现短脉冲。 第三类（宏观强反抽➡实际利率与美元压顶➡黄金受重挫）：战争和油价本来利多黄金，但因为推高了通胀，导致央行用更高的实际利率反过来压制黄金。 1980年两伊战争和2022年俄乌战争是典型的例子。 会是2022年俄乌战争时黄金暴跌的剧本重演吗？ 在上述第三类剧本的重压下，短线的价格行为正在局部重演2022年的第二阶段，即战争初期的溢价输给了利率和美元重估的压力。 但不同点在于，这一轮的起点和底层支撑并不一样。 当前Fed本来就处在3.5%-3.75%的限制性高位区间，并非像2022年那样从接近零利率的底部绝望起步，同时，各国的结构性去美元化买盘和对信用货币长期的担忧，使当前黄金的中期底部支撑比2022年坚实。 短期是否要当成抄底机会？ 左侧摸底风险较高，建议观察以下条件是否发生改变再做决策：油价不再继续上冲，市场对Fed年内宽松的定价不再继续后移，美元不再继续走强。 自1月底的四年低点以来，美元已反弹约5%，在这轮冲突中，美元作为传统避险资产仍是赢家。 短线来看，在这个位置上，必须承认现在的黄金更像是一个对利率和美元极度敏感的宏观风险资产，在右侧企稳信号出现前，暂不建议盲目抄底。