滞胀时期大类资产交易分析
在当前全球经济环境下，美国与伊朗冲突及油价上涨导致大类资产表现波动。市场从油价上涨转向对经济预期交易，商品期货、股票和债券市场回撤，而原油链条、农产品链条及美元指数上涨。
历史滞胀与石油危机影响
20世纪70年代初期，美国工资与价格管制放开及全球粮食危机导致通胀高企。1973年中东战争引发石油减产与禁令，油价飙升五倍，通胀至12%，经济陷入滞胀。1978年两伊战争再次推高油价，全球经济二次受石油危机影响。直至1980年代，里根政府与沃尔克采取强硬货币政策，以经济衰退解决滞胀问题。期间，全球股债下跌，商品价格坚挺，美元受益于利率上行。
滞胀时期全球资产表现分析
在两伊战争前及2022-2023年俄乌冲突引发的滞胀环境中，全球股债商品普遍回调，仅美元指数表现强劲。市场交易衰退逻辑，通胀高企推动美联储加息，导致债市回落，商品价格下跌，黄金先涨后跌，工业金属下行。中国债市受益宽松政策，但股市表现逊于债券。整体看，滞胀期资产表现趋同，美元相对坚挺。
滞胀风险与油价波动影响分析
当前经济环境下，滞胀可能性较低，油价可能维持在80-85美元的中枢水平，对通胀和经济增长影响有限。战争持续时间和全球经济周期的变化影响油价走势，但当前市场更偏向于上行趋势。
经济周期与地缘冲突影响下的市场分析
当前经济周期下，通胀得到遏制，流动性宽松，市场处于估值修复阶段。与1973年和2022年的冲突前经济环境不同，当前市场更偏向于上行趋势。地缘冲突带来短期冲击，但市场并未陷入长期困境，推荐防御性资产和上游资源类投资。
市场调整后成长龙头资产展望
短期市场仍处于防御格局，更看好原油链上游资产，长期推荐成长型科技资产。调整后市场将呈现更优性价比，下半年看好国内成长龙头方向。
发言人总结
东吴宏观的证券分析师潘晶指出，当前市场从油价上涨转向对经济预期交易，大部分商品期货、股票和债券市场回撤，只有原油、农产品链条及美元指数上涨。与历史滞胀时期相似，但当前经济结构变化和能源占比下降可能减轻油价对经济的负面影响。短期市场仍处于防御格局，长期看好成长型科技资产。
