心动公司构建了“内容+平台”的双轮驱动体系，通过高质量的自研游戏为TapTap平台提供独家优质内容驱动用户增长，TapTap凭借“零分成、不联运”模式吸引精品开发者入驻，借助玩家反馈反哺内容创作，形成相互支撑、互为补充的独特商业闭环。
组织文化：公司高度重视研发能力积累，人才竞争力强，平均员工薪酬位列游戏公司第一梯队，并通过取消短期奖金、维持高底薪的模式引导团队关注研发能力的长期沉淀。公司践行高透明度的组织文化，为员工提供和高管一样的上下文，引导员工自主决策。
游戏业务：公司已证明其在多赛道（放置RPG、生活模拟、ARPG等）打磨长青爆款的能力，通过精研策略实现了扭亏为盈，且海外业务拓展迅速。核心产品包括《出发吧麦芬》、《心动小镇》、《仙境传说 RO：守护永恒的爱》、《香肠派对》、《火炬之光：无限》等。预计2025年国内外收入占比接近持平，2026年《心动小镇》等核心产品的全球放量将进一步推高海外业绩。
TapTap平台：公司捕捉到手游行业创作者话语权不断提升，渠道重要性持续下降的趋势，于2016年创立TapTap，凭借客观的评价体系和0分成的商业模式，帮助重度手游玩家更高效的找到好游戏，帮助游戏厂商尤其是中小开发者低成本获取种子用户。TapTap平台用户潜在天花板约8500万-1亿人，未来3年广告收入CAGR 18%，2028年广告收入可达32亿。
AI赋能：2026年初推出零门槛、一站式游戏创作agentTapTap maker，鼓励创作者做出可在TapTap上线的游戏，丰富C端游戏供给，提升流量平台重要性与议价权，可吸引更多玩家、提升TapTap平台价值。
投资建议：预计公司2025-2027年收入分别为63.2 / 73.3 / 82.3亿元，同比增速为26% / 16% / 12%，预计2025–2027年经调整归母净利润分别为16.0 / 19.7 / 22.3亿元，同比增长83% /23% / 13%。基于分部估值法，给游戏业务对应2026年15-17xPE，TapTap对应2026年25xPE，对应公司目标市值445-507亿港币，目标价90-95港币，首次给予“优于大市”评级。
风险提示：政策风险、宏观经济疲软的风险、游戏表现不及预期的风险、TapTap平台用户增长不及预期的风险、盈利预测及估值风险。
