投资策略：“算电协同”投资机会梳理

“算电协同”投资机会梳理 一、策略专题：“算电协同”投资机会梳理 作者 1.1算电协同：首次作为新基建工程写入政府工作报告 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 2026年3月5日，2026年《政府工作报告》出炉，提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展”。“算电协同”首次被写入政府工作报告，明确列为新基建工程。 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 据中国信通院定义，算电协同指的是以新型电力系统为支撑，以算力基础设施高质量发展和全国一体化算力网建设为指引，综合考虑全要素和全生命周期，深化智能调度、源网荷储、新型供电与备电、绿电聚合供应等技术与机制创新，使算力与电力两大生产力在产业规划、生产运营、资源调度、市场体系等层面实现全局优化，打造技术先进、供需匹配、绿色低碳、安全可靠的绿色算力中心集群，支撑电力系统灵活调节和数智化转型，共同推动数字经济与能源经济高质量发展。 相关研究 1、《投资策略：A股2025年三季报全景分析》2025-11-032、《投资策略：11月策略观点与金股推荐：分化收敛，均衡应对》2025-11-013、《海外市场：资源品和科技百花齐放——2025年11月海外金股推荐》2025-10-31 从发展阶段看，算电协同可划分为“初期探索”、“起步发展”、“深度协同”、“全面融合”四个阶段，当前算电协同正从“起步发展”走向“深度协同”。在“深度协同”阶段，算力中心绿电直供、源网荷储、算力负载调度等创新模式在资源适宜地区将实现规模化应用；算电协同技术标准体系和全国统一的算力市场基本建成，算力电力协同发展体系得到不断完善；国家级算力监测调度平台搭建完成，算力与电力调度规模化协同运行；算电协同产业链逐步健全，算电协同新技术、新模式和新业态不断涌现，算力电力两大产业实现高质量协同发展。 政策落实上，2024年《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》文件提出“实施一批算力与电力协同项目”，已就算电协同提出一系列举措：（1）统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局。（2）探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式。（3）整合调节资源，提升算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，降低电网保障容量需求。（4）探索光热发电与风电、光伏发电联营的绿电稳定供应模式。（5）加强数据中心余热资源回收利用，满足周边地区用热需求。2026年《政府工作报告》将“算电协同”列入新基建工程后，预计算电协同将进入新的发展阶段。 1.2投资机会：源网荷储、绿电转型、智能电网、电网设备、储能设备 梳理“算电协同”投资机会，主要包括三大方向：一是算电一体化的建设或转型，对应源网荷储、绿电转型；二是电网侧与算力中心侧的深度协同，对应智能电网；三是为“算电协同”提供基础设备，包括电网设备、储能设备等。 （1）源网荷储：指算力中心源网荷储一体化，旨在通过整合电源侧、电网侧、负荷侧和储能侧资源，实现能源的高效利用和优化配置，重点指向具备算电一体化建设能力的建筑企业。 （2）绿电转型：绿电运营商可在原有的绿电供应体系上增建算力中心以实现算电一体化，输出电力资源的同时还可以将电力资源转化为算力资源向外供应，重点指向已推进转型或准备布局的绿电运营商企业。 （3）智能电网：通过电网侧与算力中心侧的深度协同，提升配电网的安全可靠性，如算力赋能电力系统，助力电网实现数字化、智能化运行，重点指向能源IT相关的计算机企业。 （4）电网设备：是电力传输基础设施的提供者，需要满足智算中心高功率、可靠的供电需求，政策明确指出配电网高质量发展需要提升供电能力、抗灾能力与承载能力，重点指向特高压输变电等领域的相关设备企业。 （5）储能设备：算力负荷具备高能耗、周期性、波动性的特征，对可靠性要求较高，同时政策明确提高数据中心绿电占比，因而必然需要储能设备对电力系统进行灵活调节，既参与负荷调峰，又平滑绿电输出，重点指向储能设备企业。 二、本周市场表现与政策事件（本周指3月13日当周） 2.1A股复盘：地缘与产业均现波折，A股市场冲高回落 本周中东地缘局势与OpenClaw产业动态一波三折，引发A股市场冲高回落：地缘方面，周初特朗普称战争已基本结束，推动权益风险偏好有所缓和，但随后美以与伊朗仍冲突不断，再次对市场情绪造成冲击；OpenClaw方面，以深圳龙岗拟出台措施支持OpenClaw发展、腾讯免费安装OpenClaw为起点，多家云厂商纷纷介入、多地出台政策支持，相关题材交易情绪升温，但随后国家互联网应急中心发布OpenClaw安全应用风险提示，引发相关概念退潮。当前A股ERP为2.47%，周内变动-1.45bp，反映市场风险偏好小幅改善。 本周A股指数多数下跌，创业板指和深证成指表现居前。风格层面，其他服务和金融稳定、大盘、低市盈率和绩优股占优。 申万行业多数下跌，煤炭、电力设备和建筑装饰涨幅居前，周度涨跌幅分别为5.03%、4.55%和4.12%。煤炭上涨主因中东地缘局势不确定性引发能源担忧；电力设备方面，英国自4月1日起取消33项风电组件进口关税，催化风电设备方向领涨；建筑装饰方面，“算电协同”首次被写入政府工作报告，明确列为新基建工程。 2.2全球权益：普遍下跌，A股韧性凸显 全球权益市场普遍下跌。沪深300、英国富时UKX、台湾证交所相对扛跌。美股三大指数本周全面收跌。美以与伊朗仍冲突不断，油价飙升后市场对美国通胀的担忧进一步加重，美联储2026年降息预期首度跌破1次。 2.3大类资产：原油价格大幅上涨，中美利差明显扩张 权益方面，本周全球市场下跌1.79%。商品价格涨跌不一，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为11.27%、-1.62%、-1.09%和0.05%，铜金比、油金比均回升。利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债长短端利率均回升，10年期中美利差明显扩张。汇率方面，美元指数上涨1.39%，人民币升值0.01%。 2.4政策事件：国内多项经济数据公布；中东冲突一波三折 国内宏观：（1）2月CPI、PPI均超预期改善，其中核心CPI同比创近七年来新高；（2）1-2月我国进出口大幅走强，累计同比增速均升至20%左右；（3）2月新增信贷、社融规模双双超预期，但背后结构分化明显。 海外宏观：（（1）美国2月CPI、核心CPI均符合预期；（（2）油价飙升引发通胀担忧，美联储2026年降息预期首度跌破1次；（3）美国1月核心PCE同比上涨3.1%，创2024年3月以来最高水平。 国际关系：（（1）哈梅内伊之子接任伊朗最高领袖；（2）特朗普称战争已基本结束；（3）特朗普宣布对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动空袭。 产业动态：（1）深圳龙岗拟出台措施，支持OpenClaw&OPC发展；（2）七国集团（G7）财政部长举行电话会议，讨论如何应对油价飙升；（3）国家互联网应急中心发布OpenClaw安全应用风险提示；（4）AI开源智能体OpenClaw引爆科技圈；（5）英国自4月1日起取消33项风电组件进口关税；（6）（《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《推动海洋经济高质量发展》。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、策略专题：“算电协同”投资机会梳理.........................................................................................................41.1算电协同：首次作为新基建工程写入政府工作报告...............................................................................41.2投资机会：源网荷储、绿电转型、智能电网、电网设备、储能设备......................................................5二、本周市场表现与政策事件（本周指3月13日当周）...................................................................................72.1 A股复盘：地缘与产业均现波折，A股市场冲高回落.............................................................................7行情表现：地缘与产业均现波折，A股市场冲高回落...........................................................................7估值跟踪：指数与行业分位多数下行...................................................................................................92.2全球权益：普遍下跌，A股韧性凸显..................................................................................................102.3大类资产：原油价格大幅上涨，中美利差明显扩张.............................................................................112.4政策事件：国内多项经济数据公布；中东冲突一波三折......................................................................13风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：算力电力协同发展体系.......................................................................................................................4图表2：算力电力协同的发展阶段....................................................................................................................5图表3：“源网荷储”主要模式.......................................................................................................................6图表4：万得全A走势及其成交额、换手率......................................................................................................7图表5：万得全A股权风险溢价（ERP）走势（%）.........................................................................................