原木成本上涨预期仍在 橡胶原料供应偏弱

发布时间：2026-03-18 09:32:08作者：新世纪期货来源：新世纪期货 行情复盘 3月17日，原木期货主力合约收涨0.93%至811.5元。 持仓量变化 3月17日收盘，原木期货持仓量：+1337手至10661手。 背景分析 2月新西兰发运至中国的原木量143万方，较上月增加53%。12月，我国针叶原木进口量176.54万方，较上月减少20.82%，同比减少22.45%。本周预计到港量54.6万方，环比增加90%。 后市展望 辐射松多个规格现货市场价格下跌10-20元，下游需求端复苏暂未回升至节前水平，近期新西兰发运部分延迟，国内到港量正常有望减少，中东战事导致油价高企，成本上涨预期仍在，原木价格偏强震荡为主。 研报正文研报正文 【沪金】 在高利率环境和全球化重构的大背景下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心，央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、避险需求的集中体现。 货币属性方面，美国债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。 商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从2024年11月重启增持黄金，已连续增持十五个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，美联储的利率政策和避险情绪可能是短期扰动因素，美联储需兼顾就业和通胀双重指标，更加注重稳就业，2025年9月开启降息本轮降息周期，已降息三次;同时地缘政治冲突和国际贸易局势的演变主导着市场避险情绪变化。 根据美国最新数据，12月非农数据表现疲软，2月非农就业人口减少9.2万人，大幅低于市场预期，失业率上升至4.4%;1月PCE数据显示通胀反弹，核心PCE同比上涨3.1%，与市场预期一致，较上月上涨;2月CPI数据显示通胀坚挺，2月CPI同比涨2.4%，符合市场预期，与上月一致。 国际贸易方面，美国近期对多个国家开展301调查，增加市场对关税紧张的担忧。短期来看，中东战事持续，油价高企，市场对能源通胀的担忧打压美联储降息预期，关注19日美联储召开的3月FOMC会议，目前市场预期不降息;另一方面，地缘政治风险激发避险资金逢低接入。预计黄金维持震荡走势。 【原木】 上周原木港口日均出货量5.78万方，较上周增加2.45万方，长三角恢复快，山东区域集成材和家具材暂未完全复工。2月新西兰发运至中国的原木量143万方，较上月增加53%。12月，我国针叶原木进口量176.54万方，较上月 减少20.82%，同比减少22.45%。本周预计到港量54.6万方，环比增加90%。 截至上周，原木港口库存304万方，较上周去库9万方。CFR3月报价121美元/JAS方，较上月上涨8美元，成本支撑增强。整体来看，辐射松多个规格现货市场价格下跌10-20元，下游需求端复苏暂未回升至节前水平，近期新西兰发运部分延迟，国内到港量正常有望减少，中东战事导致油价高企，成本上涨预期仍在，原木价格偏强震荡为主。 【橡胶】 云南产区处于停割状态。海南天然橡胶主产区处于季节性停产状态，东南亚处于低产期，原料供应偏弱。需求端:中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72%;全钢轮胎样本企业产能利用率为60.4%。据中汽协数据，12月汽车国内销量329万辆，全年新能源汽车国内销量1600万辆，2026年新能源汽车补贴新政释放长期利好。 库存：天然橡胶库存继续呈现小幅累库趋势，中国天然橡胶社会库存总量为128.1万吨，环比上升0.7%;保税库及一般贸易仓库均累库。海外货船入港量处于高位，库存处于季节性累库期。预期供应量可能对价格形成压制，市场以消化库存为主。关注节后复工市场需求复苏情况。 宏观方面：美伊冲突爆发。伊朗扼守全球约30%海运原油必经的霍尔木兹海峡，冲突推高国际油价，与天然橡胶高度替代的丁苯、顺丁等合成胶均以原油为原料，油价上涨直接抬升合成胶生产成本，进而增强天然橡胶的比价优势，带动天然橡胶价格跟随上涨，间接对天然橡胶价格形成拉动。后续关注战况是否升级及霍尔木兹海峡通航情况。 关联品种关联品种橡胶沪金原木所属公司：新世纪期货