从两会看金融棋局：如何以资产证券化活水浇灌新质生产力

2026年3月16日 结构融资部|吴林芳 2026年全国两会锚定“十五五”开局之年的发展基调，围绕“防风险、强监管、促高质量发展”的主线，释放出一系列适配新质生产力培育、实体经济提质增效、金融市场深化改革的金融政策信号，同时也勾勒出了金融支持高质量发展的精细化路径。资产证券化作为盘活存量资产、优化融资结构、畅通资产流转、促进金融与实体经济良性循环的关键市场化工具，在赋能新质生产力发展方面发挥功能作用，通过将沉淀在传统领域的资本“解绑”并重新配置到科技创新前沿，资产证券化实现了“增量盘活”与“存量创新”的双重驱动，进而成为精准浇灌新质生产力的“金融活水”。 政策解读之货币政策新范式 一、“物价合理回升”背后的流动性红利 今年政府工作报告提出将“促进经济稳定增长、物价合理回升”并列作为货币政策的重要考量。中国人民银行行长潘功胜进一步明确，将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，保持市场流动性“充裕”。这一政策定调对资产证券化市场构成明确的负债端红利—在低物价环境下，央行通过降息引导名义利率下行，有效降低了实体经济的融资成本。稳定的低利率环境直接转化为ABS产品的发行成本优势，为新质生产力相关资产的证券化创造了宽松的货币条件。近期，资产证券化产品发行利率有所下行，科创类产品创下历史新低，安徽兴泰融资租赁有限责任公司发行的“华安-兴泰租赁-数据资产助力产业园区科创企业知识产权第二期资产支持专项计划（科技创新）”票面利率低至1.86%。这一方面得益于宏观流动性的“水涨船高”，另一方面也反映出在市场“资产荒”背景下，优质科创金融资产正成为资金竞逐的稀缺标的。该案例正是流动性红利精准地通过结构化金融工具向新质生产力领域传导的典型案例。 二、结构性工具“精准滴灌”与新质生产力资产供给 今年政府工作报告明确提出“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模”，重点指向“扩大内需、科技创新和中小微企业”。这一部署旨在通过央行低成本资金的精准投放，引导商业银行扩大对科技型中小企业的信贷投放，这些贷款本身即可作为信贷ABS的优质基础资产。通过证券化盘活信贷存量，银行得以将“沉淀”的贷款转化为可再投资的资金，获得新的放贷空间，形成“贷款投放-证券化盘活-再贷款支持”的可持续循环。同时，围绕新能源、生物医药、人工智能等产业链核心企业的供应链ABS，可将核心企业的较高信用传导至上下游配套型中小企业，依托真实贸易背景缓解其融资难、 融资贵问题。这一过程中，货币政策的结构性功能与资本市场配置功能得以深度融合，为新质生产力领域源源不断地注入资金活水。 政策解读之风险化解新路径 在十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜提出，要“引导金融机构通过债务重组，降低融资平台流动性风险和利息负担”，并推动“剥离融资平台的政府融资功能，转型为市场化经营主体”。在这一转型过程中，资产证券化同样能够起到从盘活到提升的关键作用。转型后的平台公司普遍持有大量具备稳定现金流的经营性资产，包括产业园区、标准厂房、科技孵化器、数据中心等，这些资产正是新质生产力的物理承载空间。通过发行类REITs或持有型不动产ABS，平台公司能够有效盘活存量资产，回笼资金投向科创园区的升级改造或新兴产业的股权投资，形成“盘活存量-投资增量-提升价值”的良性循环。从实践来看，这一路径已在多地取得积极进展。例如，天津通过发行产业园区REITs，将盘活资金用于生物医药、高端制造等产业载体的建设升级；西安经济技术开发区则成功落地了西北地区国企首单持有型不动产ABS，助力先进制造业集聚发展。类似的创新探索正在全国范围内有序推开，为融资平台市场化转型和地方培育新质生产力提供了可持续的金融支持。 政策解读之投融资改革深化 一、中长期资金入市：为新质生产力提供“耐心资本” 今年政府工作报告明确提出“进一步健全中长期资金入市机制”。养老金、保险资金等中长期资金具有低风险偏好、追求稳定收益的特点，与资产证券化产品在久期与风险收益特征上匹配度较高。随着证监会明确提出加强资产证券化市场建设，未来有望出台政策引导保险资金等长期资本加大对资产证券化产品的配置。这一趋势对新质生产力相关ABS的发展意义深远。当前，科创类ABS普遍面临投资者认知不足、二级市场流动性较弱等瓶颈，中长期资金的持续入场将有效改善这一局面，不仅有助于拓宽科创企业的融资渠道，也将为其技术研发和产业升级提供更加稳定、可持续的“耐心资本”支持。 二、让“知产”“数产”变“资产” 今年两会多次强调“科技创新全链条全生命周期金融服务”，并结合“优化科技创新和促进消费结构性货币政策工具”及“发挥数据要素、知识产权等无形资产作用”等政策导向，在知识产权和数据收益权的证券化领域继续释放积极信号，该类创新产品有望在2026年迎来突破性发展。对于拥有大量专利、版权或数据资产但缺乏重资产的科技型企业而言，通过将专利授权许可费、数据服务合同收益、API调用费等未来现金流打包进行证券化融资，可直接打通“技术流”向“资金流”转化的通道。通过在确权、估值、登记等环节制度不断优化完善，“知产”和“数产”驱动产业升级的路径将更加通畅。 结论 总的来说，2026年两会为资产证券化市场锚定了全新的战略定位。随着“科技创新全链条金融服务”“数据要素价值释放”等政策信号的密集释放，资产证券化正从融资补充工具，跃升为服务新质生产力发展的核心引擎。 展望未来，市场将在三个维度上实现深度突破：一是围绕新质生产力的资产加速涌现，知识产权ABS从试点走向规模化，数据中心、5G基站等数字新基建REITs加快落地，基于供应链的科创企业应收账款ABS持续扩容；二是传统资产的焕新盘活，转型平台通过产业园区ABS、老旧厂房改造类REITs等产品，有效盘活存量资产，将释放的资金精准投向新兴产业；三是数据要素的资本化探索，公共数据授权运营收益权ABS、企业数据资产未来收益权ABS等创新品种有望开展试点，打通“数产”变“资产”的制度通道。 可以期待，随着中长期“耐心资本”持续入市，资产证券化的活水将精准浇灌新质生产力的各个领域，在盘活存量与培育增量之间形成良性循环。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。