有色金属-行业周报：工业金属震荡蓄势，能源金属机会渐显

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年03月18日 工业金属震荡蓄势，能源金属机会渐显 有色金属行业周报（2026.3.9-2026.3.15） 核心结论 分析师 本周核心关注一：中东地缘冲突持续发酵，电解铝厂停产风险加剧 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 2026年3月初，受美以伊冲突影响，中东地区接连发生两起电解铝供应中断事件。卡塔尔Qatalum铝厂因天然气断供被迫全面停产，巴林Alba铝业则因霍尔木兹海峡航道受阻宣告遭遇不可抗力。在美以伊冲突升级之下，中东电解铝供给系统性风险正在逐步上升。 从区域格局看，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）电解铝建成产能合计705万吨/年，2025年产量为692.7万吨，占全球电解铝总产量超过9%。其中，卡塔尔和巴林电解铝建成产能分别为66.2万吨和160万吨，供给风险正在加剧。 本周核心关注二：美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5% 相关研究 有色金属：非农数据负增长提振降息预期，有色 金属迎 来配置 窗口—有色金属 行业周 报（2026.3.2-2026.3.8）2026-03-09有色金属：美伊冲突升级，持续看好贵金属+战 略 小 金 属—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.2.15-2026.3.1）2026-03-02有色金属：降息预期强化，有色金属新年启新局—有色金属行业周报（2026.2.09-2026.2.15）2026-02-16 美国劳工统计局公布的数据显示，2月CPI同比上涨2.4%，持平预期和前值；环比0.3%持平预期，略高于前值0.2%。2月核心CPI同比增速维持在2.5%，为近五年来最慢水平，环比增速从0.3%放缓至0.2%，均符合预期。在去年一度顽固的通胀压力之后，美国物价涨势近期整体呈现放缓趋势。不过，近期中东冲突导致油价、汽油和化肥成本上升，可能重新加剧美国居民的生活成本压力，尤其是在今年中期选举临近之际。建议关注能源价格上行对后续通胀影响。 本周核心关注三：印尼四家镍厂因山体滑坡停产，涉及30%HPAL产能 据智通财经报道，印尼四家镍厂因山体滑坡事故暂时停产，涉及产能占印尼高压酸浸（HPAL）产能的30%，其中最大工厂PT QMB New EnergyMaterials可能停产长达三个月。或对全球镍供应链造成影响。 本周核心关注四：中国1-2月贸易顺差超预期增长,出口激增 3月10日，海关总署公布2026年1-2月外贸数据。以美元计，2026年1-2月，中国进出口总值10995.4亿美元，同比增长21.0%。其中，出口6565.8亿美元，同比增长21.8%；进口4429.6亿美元，同比增长19.8%；贸易顺差2136.2亿美元。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 内容目录 一、本周行情回顾：有色钢铁板块表现不佳..........................................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：地缘冲突持续发酵，电解铝厂停产风险加剧.............................................42.2贵金属：冲突推高油价，市场担忧通胀反弹，降息预期降温带来近期金价回调.........72.3能源金属：印尼HPAL产能停产，全球镍供给缺口预期强化......................................72.4战略金属：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值持续凸显...................................8三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................11 图表目录 图1：2026.3.9-2026.3.15申万一级行业周涨跌幅..................................................................3图2：2026.3.9-2026.3.15申万有色二级行业周涨跌幅（%）................................................3图3：2026.3.9-2026.3.15行业领涨和涨幅靠后标的（%）....................................................3图4：2015-2026年（截至3月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................6图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................6图8：2022-2026年LME锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨）........................................6图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................6图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................7图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................7图12：本周碳酸锂价格出现明显回调（单位：万元/吨）.......................................................8图13：电解钴近期维持高位震荡（单位：元/吨）..................................................................8图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................8图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................8图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.........................................................................9图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）..........................................................................9 表1：2026.3.9-2026.3.15工业金属价格变化表......................................................................5表2：2026.3.9-2026.3.15工业金属库存变化表......................................................................5表3：2026.3.9-2026.3.15贵金属价格变化表.........................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年3月13日股价）...............10 一、本周行情回顾：有色钢铁板块表现不佳 本周行情回顾：本周（2026.3.9-2026.3.15）上证指数涨幅为-0.70%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中领涨行业为煤炭（5.03%）、电力设备（4.55%）、建筑装饰（4.12%）、公用事业（3.07%）、创业板（2.51%）；有色金属行业本期下跌3.69%，跑输上证指数3.00个百分点。申万二级行业中，有色金属中的能源金属（0.37%）上涨，贵金属（-2.00%）、工业金属（-3.19%）、金属新材料（-4.81%）、小金属（-8.96%）下跌，小金属板块跌幅最大。 个股方面，本周领涨前五名分别为众源新材（13.54%）、深圳新星（11.63%）、海星股份（10.92%）、鼎胜新材（10.83%）、宜安科技（8.33%）；后五名为上大股份（-13.04%）、中钨高新（-14.61%）、厦门钨业（-15.68%）、章源钨业（-17.40%）、翔鹭钨业（-19.95%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年3月6日收盘，涨幅为同比2026年2月27日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年3月13日收盘，涨幅为同比2026年3月6日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年3月13日收盘，涨幅为同比2026年3月6日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：中东地缘冲突持续发酵，电解铝厂停产风险加剧 2026年3月初，受美以伊冲突影响，中东地区接连发生两起电解铝供应中断事件。卡塔尔Qatalum铝厂因天然气断供被迫全面停产，巴林Alba铝业则因霍尔木兹海峡航道受阻宣告遭遇不可抗力。在美以伊冲突升级之下，中东电解铝供给系统性风险正在逐步上升。 从区域格局看，中东六国（伊朗、沙特、阿联酋、巴林、卡塔尔、阿曼）电解铝建成产能合计705万吨/年，2025年产量为692.7万吨，占全球电解铝总产量超过9%。其中，卡塔尔和巴林电解铝建成产能分别为66.2万吨和160万吨，供给风险正在加剧。 本周核心关注二：美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5% 美国劳工统计局公布的数据显示，2月CPI同比上涨2.4%，持平预期和前值；环比0.3%持平预期，略高于前值0.2%。2月核心CPI同比增速维持在2.5%，为近五年来最慢水平，环比增速从0.3%放缓至0.2%，均符合预期。 在去年一度顽固的通胀压力之后，美国物价涨势近期整体呈现放缓趋势。不过，近期中东冲突导致油价、汽油和化肥成本上升，可