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2026年2月债市托管数据点评：上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率下降

2026-03-18 陈曦开源证券 Bach🐮

上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率下降。

整体来看，2月上清所、中债登合计债券托管量环比多增10383.35亿元，其中利率债贡献主要增量，月净增12871.38亿元；信用债月净减194.46亿元；同业存单月净减2590.20亿元。商业银行是增持债券的主力，托管量月净增8006.68亿元，杠杆率环比下降0.18pct。

债市整体杠杆率为106.82%，环比下降，其中商业银行、非银机构、券商的杠杆率均有所下降。商业银行杠杆率为104.81%，环比下降0.18pct；非银机构杠杆率为109.25%，环比下降0.48pct，其中券商杠杆率为142.14%，环比下降0.96pct。

预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。主要考虑因素包括经济修复不及预期、宽信用、宽财政加速周期回升；宽货币政策可能导致收益率短暂下行后上行；通胀预计回升，资金利率存在收紧可能性；地产作为滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后性见底。

风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。

2026年2月债市托管数据点评：上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率下降

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