皓元医药调研情况会议东吴策略会上海调研企业皓元医药

会议：东吴策略会（上海） 调研企业：皓元医药 一、前端业务：目前一月份的情况环比同比继续加速增长，预计今年会有30%左右增速，这个增速可以保持3 年以上，去年前端利润5个亿左右。 前端业务目前还属于发展早期，比如美国现在就做了两个州业务，欧洲日本韩国也是发展初期。 2.后端业务：1、关于Q4 计提Q4菏泽项目改建，从中间体调整到 皓元医药调研情况 会议：东吴策略会（上海） 调研企业：皓元医药 一、前端业务：目前一月份的情况环比同比继续加速增长，预计今年会有30%左右增速，这个增速可以保持3 前端业务目前还属于发展早期，比如美国现在就做了两个州业务，欧洲日本韩国也是发展初期。 2.后端业务：1、关于Q4计提 Q4菏泽项目改建，从中间体调整到原料药，项目计提超过了之前预估，导致Q4 利润端不及预期。 今年不会有这类计提出现，轻装上阵！2 、关于订单目前后端在手订单8亿+（不含重庆皓元订单，25Q3是6.3亿），海外订单占比40%+，小分子订单转化周期6-12 个月，后端订单增速较好3、关于毛利率 公司的后端业务设备产线都是最高规格建设的，目前因为ADC 药品正在上市前夕，所以目前的产品毛利率不足以支撑现在的设备投入规模，在ADC产品上市后，公司菏泽改建完毕和马鞍山毒素线和高规格原料药及重庆大分子偶联基地产能利用率上来后，后端毛利率将会有明显提升！三、关于ADC 1、壁垒：国内能做艾日布林、曲贝替定的MMAE的不超过3家，壁垒还是很高的，公司是其中一家，去年销售2-3 亿（这两个就是ADC的毒素，目前大量的ADC还在BLA阶段）2 、重庆扩建：公司对重庆偶联基地有十足的信心，目前客户和产业趋势要求我们需要继续扩建重庆。 3、关于交付：近期将开始交付ADC产品。