宏观论市东北廖博当时只道是寻常20260316

2026年03月17日11:30 关键词 全球宏观地缘政治宏观经济资产价格2026年2016年原油价格美元指数供应链大宗商品逆全球化经济复苏美国加息黑天鹅事件风险偏好流动性黄金石油美元体系供给端需求侧 全文摘要 报告指出，全球经济正经历秩序重构，地缘政治，尤其是中东地缘冲突，将影响原油价格与金融市场。2026年全球经济或现相似结构特征，供给强于需求，大宗商品价格波动。预计当年全球经济增长率可达4.8%，分析了美国、日本和欧元区的经济展望，并对全球大类资产，包括大宗商品、债券、股票和汇率，进行了预测。 【宏观论市】东北廖博：当时只道是寻常-20260316_导读 2026年03月17日11:30 关键词 全球宏观地缘政治宏观经济资产价格2026年2016年原油价格美元指数供应链大宗商品逆全球化经济复苏美国加息黑天鹅事件风险偏好流动性黄金石油美元体系供给端需求侧 全文摘要 报告指出，全球经济正经历秩序重构，地缘政治，尤其是中东地缘冲突，将影响原油价格与金融市场。2026年全球经济或现相似结构特征，供给强于需求，大宗商品价格波动。预计当年全球经济增长率可达4.8%，分析了美国、日本和欧元区的经济展望，并对全球大类资产，包括大宗商品、债券、股票和汇率，进行了预测。地缘政治冲突和美国货币政策调整被视作影响全球经济和金融市场的关键因素。尽管存在不确定性，科技进步和创新，特别是AI领域，可能成为推动经济增长和市场波动的重要动力。 章节速览 00:00 2026年全球宏观展望：地缘政治与经济秩序重构 报告提出2026年全球宏观经济分析需纳入地缘政治影响，强调东升西降趋势下中美两国集团地缘格局塑造，关注美欧经济体风险积累及地缘冲突常态化背景下物资储备成为资产定价新锚点。 04:33 2016年与2026年：经济周期与商品市场对比分析 对话复盘了2016年全球经济复苏起点，黑天鹅事件频发，商品市场回暖，以及国内经济L型寻底的特点。指出2016年与2026年作为五年规划起点的相似性，特别是在原油和金属需求增加，以及PPI由负转正方面，强调了逆全球化和供应链孤岛化趋势。 08:56中东地缘冲突下的资产价格波动分析 中东地区的不稳定局势，特别是霍尔木兹海峡封锁对供应链的影响，以及美伊冲突的持续性，被分析为可能导致资产价格波动的关键因素。原油、美元指数可能在冲突期间共同上涨，而美股、美债和黄金则可能承压。长期来看，地缘冲突常态化可能推高原油价格中枢，引发供应链安全和稳定性的价值重估。建议关注油轮通行量、沙特输油量等高频数据，以及外交斡旋进展，以预测油价走势。 17:29 2026年经济预测：供强需弱与出口韧性 对话深入分析了2026年经济走势，预计呈现供强需弱格局，出口表现强劲。供给端有望实现4.8%左右的增长，需求侧消费平稳，广义基建投资保持韧性，出口受非美经济体拉动，全年增长约4.7%。 21:45中国企业的海外投资与出口联动效应分析 对话深入探讨了中国企业在海外的投资如何与出口形成联动效应，特别是在当前海外产能不足的背景下，中资企业通过在当地布局产能和资本开支，带动了中国机电产品、汽车、船舶等中游产品的出口，形成了正向循环。同时，分析指出，价格温和回升的通胀趋势、需求侧缓慢修复特征以及新经济部门价格上行通道，共同指向通胀内部的明显分化。此外，制造业库存周期磨底和房地产链条调整空间，使得工业品价格回升斜率趋于平坦化，PPI改善动力主要来自上游行业及原油价格变化，需求侧需更长时间消化，通胀温和回升趋势需持续观察海外输入性因素。 24:03 2026年政策预期：经济增长与民生投资并重 讨论了2026年国内政策预期，指出一季度政策已提前落地，财政靠前发力，货币政策聚焦经济增长与物价回升，预计全年有一次降准和降息。财政政策强调‘投资于人’，支持科技创新与民生改善，广义财政支出增速约4%，对名义GDP增长正向拉动1.5-1.8个百分点。财政支出多元化，专项债倾斜政府新建企业账款，整体强度不减，更聚焦基层三保与结构性民生支出。 27:08 2026年美国经济展望：高增长低通胀与货币政策调整 报告指出2026年美国经济预计维持在潜在增速以上，增长约3%，但非农就业数据可能下移。美国可能面临再通胀风险，CPI和PCE可能反弹至3%。美联储或采取缩表与降息组合政策，降息旨在保护就业，缩表则引导资源向AI产业，目标是实现高增长低通胀，通过全要素生产率提升和AI革命实现，类似90年代互联网繁荣时期。 31:12 2026年日本货币政策走向正常化与欧元区经济压力分析 预计2026年日本央行将延续加息趋势，日债收益率曲线趋于陡峭，长端利率面临上行压力。欧元区则因美伊冲突加剧，类滞胀风险提升，经济下行压力持续，制造业空心化限制其承接军工订单能力，中国产业链优势可能削弱欧元区出口份额，天然气和原油价格飙升加剧输入性风险。欧央行需在通胀与增长间权衡政策方向。 33:36全球大类资产展望：大宗商品轮动与资源品资本影响 讨论了2026年大宗商品轮动的预期，从贵金属到农产品的价格传导机制，强调了通胀预期、供给端约束及地缘政治对油价的影响。指出石油石化与能化板块、农产品涨价潜力，以及转基因技术对种业的长期利好。权益市场中，外资和居民存款搬家影响定价，科技与周期行业呈现双螺旋超额收益，短期周期或更占优。 37:46市场策略建议：构建哑铃组合应对冲突与震荡 针对伊朗冲突可能带来的市场波动，建议构建哑铃组合，一端聚焦于防御性板块如能源、军工，另一端关注tackle交易的修复机会。权益市场方面，强调前期调整较多的板块修复价值；债券市场预计震荡，十年期国债利率中枢约1.8%，波动主要受跨市场资金流动影响。商品市场高位震荡，短期内能化和农产品可能表现更佳，长期黄金白银有望持续上行。团队致力于构建全天候、跨市场、多资产模型，以优化机构投资者策略。 39:16 2026年宏观预测：美股、美债与汇率走势 讨论了2026年美股表现看好，但短期受汇款资金链离场影响；美债利率预计先降后升，美元指数在95至100区间震荡；人民币汇率可能在6.8至6.9间波动。强调全球滞胀风险下美元强势，人民币资产系统性重构，A股市场将缓慢调整。政策聚焦科技与消费，预计全年GDP增速4.8%。原油价格重心上移，美西方可能步入滞胀环境。风险提示包括地缘政治变化、AI科技革命超预期及基本面下行风险。 发言总结 发言人1 他，东北证券宏观经济首席分析师廖博，在报告中深入分析了2026年全球宏观与大类资产的展望。他指出，全球经济秩序重构与地缘政治因素对宏观经济研究提出新要求，需融入全球宏观经济治理与地缘博弈的新线索。报告回顾了2016年经济趋势，强调当时全球经济缓慢复苏，地缘政治事件频发，为当前局势提供了历史参照，特别关注中东地缘冲突对原油价格和金融市场的影响。廖博分析了美、日、欧主要经济体动态，并预测了2026年全球大类资产走势，包括大宗商品、权益市场、债券市场和外汇市场。总结时，他强调了供给强于需求、微观层面审慎性增加和资源品价格上涨的三大特征事实，并针对地缘政治、科技革命和基本面风险提出了三点潜在风险提示，为理解未来经济形势提供了深刻见解。 问答回顾 发言人1问：在本次报告中，你们团队对2026年全球宏观与大类资产展望的核心观点是什么？近年来全球经济治理格局发生了哪些显著变化？ 发言人1答：我们团队的核心观点是通过提供一个新颖的宏观经济分析范式与框架，融入全球宏观经济治理和地缘博弈的新线索，以及寻找一个可比的历史阶段，来分析2026年全球经济基本面的运行轨迹及大类资产轮动方向。近年来，全球经济治理呈现东升西降趋势，财富与话事权再分配导致主要经济体更注重统筹发展与安全。以中国和美国为代表的两国集团形成了新的地缘格局，地缘摩擦带来的长期效应成为分析资产轮动和管理风险的关键因素。同时，美欧等西方经济体正面临风险加速积累的关键临界点，如美国私募信贷市场的赎回危机等。 发言人1问：为什么在传统的宏观经济分析框架中，你们强调要重视全球经济秩序重构的影响？ 发言人1答：在过去较长时间里，二级市场宏观研究主要聚焦于经典宏观变量如GDPR、CPI、PPI、失业率等，并 讨论货币政策、财政政策等影响。然而，在当前环境下，全球经济秩序重构对基本面和资产价格波动的影响不容忽视，尤其是在地缘政治加剧的背景下，其深远影响对于把握资产轮动和管理风险至关重要。 发言人1问：地缘冲突和国际政治经济学视角如何影响基本面和资产价格波动？ 发言人1答：地缘冲突和国际政治经济学视角揭示了贫富差距、就业压力等西方内部问题逐渐外化为局部地缘冲突，表现为资源民族主义兴起、极右翼势力抬头和强人政治上台。这要求我们未来更深入地理解地缘冲突和国际政治经济学对基本面和资产价格波动的影响，并关注各国强化军备和通过财政扩张分配资金对矿产资源等关键原材料需求的影响。 发言人1问：2026年可能与哪一年有较高的重合度和相似性？ 发言人1答：2026年可能与2016年有较高的重合度和相似性。在2016年，全球经济缓慢复苏，同步出现黑天鹅事件频发，如英国脱欧和特朗普当选美国总统。那一年也是全球经济复苏节奏K型分化的起点，全球话事权右转，逆全球化讨论增多，大宗商品市场整体回暖，尤其是石油和金属表现出强烈的结构性上涨趋势。 发言人1问：对于2016年国内经济状况的复盘以及与2026年的对比有哪些关键点？ 发言人1答：2016年国内经济处于L型寻底阶段，决策层提出了三期叠加的特点，包括经济增速换挡、结构调整阵痛及新旧动能转换卡点。PPI同比增速由负转正，出现了2012年3月以来的首次回升。2016年和2026年都是五年规划的起点，具有相似的宏观经济特征，可以作为2026年的重要参照。此外，2016年也是黑天鹅事件频发的一年，中东局部冲突等事件对全球经济形势产生了一定影响。 发言人1问：在地缘冲突期间，大类资产表现遵循怎样的规律？ 发言人1答：在地缘冲突期间，原油价格和美元指数通常呈现震荡上行态势，而美股、美债和黄金则相对承压。这种现象与石油美元体系的稳定性及内生诉求有关，我们提出了黄金、原油和美元价格不可能三角的关系，通过分析三者间的关系可以对新一轮中东地缘冲突中的资产价格走向做出更精确的判断。 发言人1问：霍尔木兹海峡封锁对资产价格的影响是什么？ 发言人1答：霍尔木兹海峡的封锁导致供应链脆弱性显著提升，中断了原油、航煤、成品油等多个产业的供应链，引发了区域性物资短缺。目前，市场可能还未充分定价这一封锁带来的影响，其对资产价格的表现将起到核心定价线索的作用。 发言人1问：美伊冲突下，美国的真实战略目标是什么？ 发言人1答：美国特朗普2.0政府背后的科技新贵可能希望实现低油价和低通胀，但试图控制伊朗能源体系并在全球范围内增强能源的话语权可能存在较大不确定性。 发言人1问：美伊冲突是否存在难以调和的分歧？ 发言人1答：是的，美国对伊朗的核心战略目标不仅限于限制其军事设施，还包括更深层次地摧毁政教合一政权。而伊朗方面出于维护现有政权统治地位的内生动力，会通过反美反以色列情绪来维护政权合法性，这构成了双方难以弥合的矛盾。 发言人1问：美伊冲突下，战争的烈度和持续性如何？ 发言人1答：战争的烈度存在隐性的上限，但战争持续性可能会超出市场预期，类似于俄乌战争的情况。战争的焦点将更多围绕战争持续性带来的供应链脆弱性进行系统性价值重估。 发言人1问：当前有哪些措施在抑制油价快速上涨？ 发言人1答：为了抑制油价过快上涨，一些国家如IEA成员正在释放原油储备，并通过价格管制等方式限制油价上行，例如韩国采取财政补贴措施填补价格缺口。 发言人1问：长期来看，原油价格是否会经历一次系统性的中枢抬升？ 发言人1答：是的，随着地缘冲突走向常态化，原油价格中枢可能会经历系统性的抬升。围绕供应链安全和稳定性，原油价格将进行重新评估，同时伴随着集运价格、保险保费和融资成本的上行，形成正反馈循环。 发言