1-2月份经济数据解读：经济彰显较强韧性，出口增速超预期

1-2月中国经济增长展现较强韧性，出口增速超预期。基建与制造业投资回暖，固定资产投资增速转正；出口同比增长21.8%，较2025年全年加快16.3个百分点；CPI延续回升态势，PPI同比降幅收窄；消费端有所回暖，社会消费品零售总额同比增长2.8%；生产端维持高景气，规模以上工业增加值同比增长6.3%；经济新旧动能延续切换，装备制造业和高技术制造业增加值增长较快；社融同比多增。

内生动力尚待夯实，复苏基础仍需巩固。汽车等“补贴退坡”影响较大，汽车类零售额同比下降7.3%；经济内生增长动能还需巩固，居民贷款未见明显好转；房地产对经济仍有一定拖累，房地产开发投资同比下降11.1%；企业景气度分化较大，中、小型企业PMI低于大型企业；民间投资活力需改善，民间投资同比下降2.6%。

维持2026年经济增速具备较强韧性的判断。政策发力强调平衡，坚持消费和投资两手发力；出口仍维持一定韧性，中国制造业竞争力稳中有进；房地产开发投资降幅有望收窄，对经济的拖累将逐步弱化；价格温和复苏趋势延续，CPI同比有望维持涨势，PPI同比或将提前在2026年第二季度转正。

投资建议： （1）权益市场：维持“春节后至4月底A股指数整体呈现宽幅震荡走势，双向波动幅度可能加大，指数级别机会仍需等待”的判断。短期关注高股息红利资产、“HALO交易”方向、两会政策利好方向、业绩高增长的科技方向。 （2）债券市场：通胀隐忧扰动，操作上建议以稳为主。 （3）商品市场：波动加剧，关注国际定价的金、铜、铝震荡企稳后的机会，原油价格中枢系统性上移。

风险提示：海外衰退风险、地缘政治风险、中美贸易摩擦风险。