汽车行业2026年3月投资策略：用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块
优于大市 乘用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块 核心观点 行业研究·行业专题 月度产销：根据乘联会数据，2月全国乘用车市场零售103.4万辆，同比-25.4%，环比-33.1%，1-2月累计零售257.8万辆，同比-18.9%；2月乘用车批发销量151.8万辆，同比-14.3%，环比-23.0%，1-2月累计批发349.4万辆，同比-9.8%；2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比-32.0%，新能源零售渗透率44.9%，同比-4pct；1-2月新能源乘用车市场零售106.0万辆，同比-25.7%；据中汽协统计，2月汽车销量180.5万辆，环比-23.1%，同比-15.2%；2月乘用车销量153.6万辆，环比-22.7%，同比-15.4%；2026年2月，新能源汽车销量76.5万辆，同比-14.2%。1-2月新能源汽车销量171万辆，同比-6.9%；整体看，2月销量逐步触底，板块基本面下行趋缓，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，看好板块进入做多的窗口期。 汽车 优于大市·维持 证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cnS0980523110001 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cnS0980519080002 证券分析师：孙树林0755-81982598sunshulin@guosen.com.cnS0980524070005 证券分析师：唐英韬021-61761044tangyingtao@guosen.com.cnS0980524080002 证券分析师：贾济恺021-61761026jiajikai@guosen.com.cnS0980524090004 证券分析师：余珊0755-81982555yushan1@guosen.com.cnS0980525070004 本月行情：2月CS汽车板块上涨2.82%，其中CS乘用车下跌0.21%，CS商用车上涨9.22%，CS汽车零部件上涨2.88%，CS汽车销售与服务上涨2.17%，CS摩托车及其它上涨2.99%，同期沪深300指数上涨0.09%，上证综合指数上涨1.09%，CS汽车板块跑赢沪深300指数2.73pct，跑赢上证综合指数1.73pct；汽车板块自2026年初至今上涨3.16%，沪深300上涨1.74%，上证综合指数上涨4.89%，CS汽车板块跑赢沪深300指数1.42pct，跑输上证综合指数1.73pc。 成本跟踪：截至2026年2月28日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-16.7%/+14/+2.9%，分别环比上月同期+2.8%/-3%/-0.2%。 库存：2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上 市场关注：1）整车（智能化&电动化）：小鹏发布第二代VLA模型；BYD发布第二代刀片电池及闪冲技术，关注智能电动技术迭代提速对行业带来的销量提振；2）机器人：特斯拉Optimus更新在即；小鹏布局机器人全链条生产基地；小米机器人已在工厂工作；3）其他：关注北美缺电背景下柴发燃发产业链、国补政策推出情况、行业年报&一季报行情。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《汽车行业2026年2月投资策略-智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情》——2026-02-04《汽车行业投资策略-复盘20年汽车行情，探寻总量红利消退期的投资机遇》——2026-01-22《低空经济行业专题四-通用航空市场稳步发展，低空运营未来可期》——2026-01-08《特斯拉专题研究系列三十四-马斯克薪酬计划方案通过，新一代人形机器人发布在即》——2025-11-16《汽车行业年度投资策略-品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇》——2025-11-07 核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。 投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 内容目录 总量：向成熟期过渡，国内汽车销量低增速常态化..........................................5行情：脱钩趋势不改，结构性新动能有望驱动估值提升......................................6投资建议：品牌化、全球化、智能化，迎接AI浪潮下的产业升级机遇.........................8核心假设或逻辑的主要风险.............................................................13 关注业绩预告行情.............................................................13 重要行业新闻与上市车型.......................................................17 重要行业新闻.........................................................................173月上市车型梳理.....................................................................19 2月汽车板块走势强于大盘......................................................20 行业涨跌幅：汽车板块2月走势强于大盘.................................................20估值：2月汽车板块整体较1月基本持平.................................................21 数据跟踪.....................................................................22 月度数据：2月狭义乘用车零售市场规模约为103万辆，同比下降25.4%，新能源渗透率约44.9%22周度数据：2月1-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比增长54%.......................25新势力方面：2月新势力交付环比下降...................................................26库存：2月份汽车经销商综合库存系数为1.95，同比上升21.1pct...........................27行业相关运营指标：2月原材料价格走势同比分化.........................................27汇率：欧元兑人民币同环比提升、美元兑人民币同环比下降.................................28 重点公司盈利预测及估值.......................................................31 图表目录 图1：中国汽车年销量及增速................................................................5图2：主要国家人均GDP及千人保有量........................................................6图3：主要国家人均公路里程及千人保有量....................................................6图4：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值.......................................7图5：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测...................................8图6：CS汽车PE..........................................................................21图7：CS汽车零部件PE....................................................................21图8：CS乘用车PE........................................................................22图9：CS商用车PE........................................................................22图10：2019年1月-2026年2月汽车单月销量及同比增速......................................23图11：2019年1月-2026年2月乘用车单月销量及同比增速....................................23图12：2019年1月-2026年2月商用车单月销量及同比........................................23图13：2019年1月-2026年2月新能源汽车单月销量及同比....................................23图14：2019-2026.02乘用车月度批发销量及同比增速.........................................23图15：2019-2026.02轿车月度批发销量及同比增速...........................................23图16：2019-2026.02 SUV月度批发销量及同比增速............................................24图17：2019-2026.02 MPV月度批发销量及同比增速............................................24图18：2019年1月-2026年2月分月度新能源乘用车批发销量..................................25图19：2026年2月主要厂商周度零售量及增速................................................26图20：2026年2月主要厂商周度批发量及增速................................................26图21：2026年新势力2月销量（辆）........................................................27图22：2026年新势力1-2月销量（辆）......................................................27图23：2020-2026年各月经销商库存预警指数.................................................27图24：2020-2026年各月经销商库存系数..........
