南华期货生猪产业周报：现价破位下跌，政策托底信号频出

——现价破位下跌，政策托底信号频出 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月16日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 上周生猪市场的核心矛盾在于供给过剩与需求疲软的双重挤压下，猪价持续探底创下近五年新低，但产能去化进程却因养殖主体行为分化而未能同步加速。从价格端看，截至3月13日全国生猪均价跌至10.07元/公斤，创2021年以来最低点，行业自繁自养头均亏损扩大至283元，全行业已连续亏损近六个月。供给层面呈现显著的结构性分化：集团场维持125.6公斤的正常出栏节奏，但散户前期严重压栏导致出栏均重高达142公斤，同比增加6.83公斤，形成大猪库存积压隐患；与此同时，2月能繁母猪存栏环比逆势增加0.73%，反映行业仍在“熬周期”而非实质性去产能。需求层面则极度疲软，节后进入传统消费淡季，终端白条走货缓慢，屠宰企业主动分割入库意愿偏低，冻品库容率被动小幅上升至17.87%。市场寄予厚望的二育群体对极端低价保持谨慎，3月上旬二育占实际销量比重仅1.15%，同比下滑2.88个百分点，难以对猪价形成有效托底。政策层面虽启动中央收储及广东等省份进入一级预警区间，但收储规模有限且市场反应理性，更多被视为信号意义而难以扭转基本面颓势。综合来看，当前市场正处于“深亏但产能未去、供应宽松但需求疲弱、政策托底但效果有限”的复杂博弈阶段，后续走势取决于现金流压力能否最终倒逼实质性产能去化。 *近端交易逻辑 1.节后猪肉需求惨淡。2.节后为猪肉冻品入库窗口期。3.标肥价差的持续收窄。4.节后标猪价格下跌时，二育是否会选择进场。 *远端交易逻辑 1.政策主导能繁母猪持续去产能预期 2.养殖户补栏行为提前推动仔猪价格环比上涨 1.2 投机型策略建议 【行情定位】 *趋势判断：低位震荡*价格区间：主力合约震荡区间11000-12500。*单边策略：生猪主力05合约策略上可以选择LH2605-C-12800卖涨期权。 【基差、月差及对冲套利策略】 *基差策略：当前生猪基差中性，继续观望。*月差策略：月差策略上可以选择多07合约空05合约。 【风险点】 *风险：能繁母猪产能去化进度不及预期 1.3 产业客户策略建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.3月3日，发改委联合农业部召集7家头部猪企召开专题会议，明确提出能繁母猪存栏量或将进一步下调至3650万头左右，较2025年末的3961万头再调减311万头，降幅近10%。同时，对头部企业实行年度生产备案管理正式落地，调控力度前所未有。 2.牧原集团积极响应产能调控，能繁母猪存栏已从2025年高点362万头调减至今年1月的313万头，累计调减近50万头。同时，牧原持续将出栏体重降至120公斤，并全面停止向二次育肥客户销售育肥猪。 3.2026年3月4日，华储网发布通知，3月4日将进行中央储备冻猪肉轮换收储交易，本次收储挂牌竞价交易10000吨。本次收储竞价交易挂牌10，000吨，（中央直属冷库6，000吨，加工储存一体社会承储企业4，000吨）。中央直属冷库收储场次通过竞价交易方式确定加工企业、加工数量及入库成交价格；加工储存一体社会承储企业收储场次通过竞价交易方式确定承储企业、承储数量及入库成交价格。 【利空信息】 1.截至3月5日，全国出栏生猪均重升至128.15公斤，周环比增加0.42公斤，较2024年同期高出5.38公斤。150kg以上大猪出栏占比升至4.37%，反映大猪积压问题仍未解决，单猪提供的猪肉产量增加，实际供应压力更大。 2.本周生猪价格延续跌势，截至3月6日全国生猪均价已跌至10.29-10.56元/公斤，周环比跌幅达3.39%-4.72%。农业农村部数据显示，3月4日生猪市场价格（线上）为10.51元/公斤，已连续多日低于11元/公斤，较春节前明显下滑。 2.2 下周主要信息 关注能繁母猪存栏情况和生猪出栏均重以及猪粮比变化情况 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周生猪主力05合约，周初开盘11160元/吨，周末收盘11150元/吨，下跌10点，跌幅0.09%。持仓量为19.1万张，较上周增加17912张，生猪处于持续探底阶段。 3.2 基差月差结构分析 *月差结构：生猪月差结构为Contango结构，主要原因在于本周生猪需求惨淡，不及预期，现货价格下跌，整体存栏依旧需要长期磨底去化，旺季能否提振需求有待观察。 source：同花顺,南华研究 *基差结构：前期二育陆续出栏，市场供应增加，屠宰端宰量虽有增加但相对于供应量的增加影响不大。大厂出栏均重前期下降后回升，近月合约基差有所回升但幅度较小。 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 随着本周生猪价格的下跌，生猪养殖利润下降，自繁自养头均利润持续下跌，出现亏损。由于养殖户看好后市生猪价格，前期补栏意愿的增强推动仔猪价格持续上涨，毛利较上周环比增加。二育方面，本周标肥价差虽有所走强但是仍为负数，大猪需求相对于标猪更好，前期二育养殖户出栏获利了结。屠宰方面，随着白毛价差的走弱，屠企利润减小。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【能繁母猪情况】 钢联能繁母猪存栏数据环比小幅减少，但总体保持平稳，能繁淘汰不及预期。PSY水平较上月下降，环比减少0.2。淘汰母猪均价环比减少。 【生猪情况】 25年规模企业出栏量保持高位，存栏量为近三年高位。本周出栏均重维持稳定。 【仔猪情况】 仔猪价格同比去年相对较低，呈现季节性上升走势，本周仔猪毛利有所回暖，靠近盈亏成本线附近。 【二育情况】 标肥价差本周走强，二育栏舍利用率下降。 【饲料情况】 玉米和豆粕价格维持震荡，饲料价格本周平稳。 5.2 需求端情况 【屠宰情况】 屠宰企业当下屠宰量为近几年来高位，屠宰企业生猪屠宰毛利走弱，冷库库存逐渐增加，入库需求逐步开启，由于养殖户惜售挺价意愿强烈，屠企备货意愿减弱。本周屠宰利润环比减少，宰后均重无明显变化。 【终端情况】 终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差。 5.3 进出口情况 【进口情况】 近五年同期最低 source：南华研究 【出口情况】 近五年同期最高 5.4 成本利润情况 source：南华研究 source：南华研究