聚烯烃周报

行情分析

• 塑料开工率下降至87.5%左右，处于中性水平；PP开工率下降至75.5%左右，处于偏低水平。
• PE下游开工率环比上升5.21个百分点至33.83%，下游陆续复产但未恢复至节前水平，整体季节性变动。
• PP下游开工率环比回落0.16个百分点至45.71%，下游对高价原料接受度不高，需求恢复缓慢。
• 石化库存持续去化，目前石化库存处于近年同期中性水平。
• 成本端：IEA释放石油储备但交付慢，霍尔木兹海峡局势紧张，原油价格反弹；新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA于2026年1月投产，一季度无新增产能计划。

基本面情况

• PE需求：下游开工率回升但未达节前水平。
• PP需求：下游开工率回落，需求恢复缓慢。
• 塑料基差：大幅波动，现货价格涨幅超期货，05合约基差略上涨至-53元/吨，仍偏低。
• 库存：石化早库环比增加2万吨至82万吨，较去年同期高4.5万吨，库存中性。

研究结论

• 聚烯烃国内供需格局改善，化工反内卷预期存在。
• 中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占中国总进口约8%，中东地区PE产能占全球15%以上。
• 原料短缺导致烯烃装置降负增加，国内外标品货源偏紧，下游高价抵触情绪明显，现货成交较弱。
• 化工品集体情绪高涨，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，炼厂降负将进一步增加，聚烯烃价格易涨难跌。
• 关注节后下游复产进度及中东局势进展。