易鑫集团 2025 年年报点评：战略转型显效，盈利能力跃升

易鑫集团2025年年报点评：战略转型显效，盈利能力跃升 事件：易鑫集团公告2025年年度业绩。报告期内，公司实现营业收入115.60亿元，同比+17%；实现归母净利润11.99亿元，同比+48%；实现经调整净利润14.32亿元，同比+33%。公司拟派发末期股息每股10.0港仙及特别股息每股4.0港仙，合计派息率约70%。 轻资产转型加速，SaaS业务拉动业绩高增。2025年，SaaS服务收入45.01亿元，同比+150%，占总收入比重跃升至39%。SaaS业务量价齐升趋势延续。SaaS平台促成的融资金额达403亿元，同比+91%，服务费率由8.6%提升至11.2%。合作金融机构网络持续扩大，已与超过70家金融机构建立合作，核心客户数增至24名，同时单个核心客户平均收入从1.04亿元大幅增至1.86亿元。 深耕二手车市场，规模与结构优势凸显。2025年，公司二手车融资交易量达53.7万笔，同比+54%，占总交易笔数的比例达63.6%，成为业务增长的绝对主力。二手车融资金额约421亿元，占汽车融资总额的56%。二手车业务的强劲增长有效支撑了公司整体规模的扩张，并凭借其相对更高的利润空间，对公司整体毛利率的提升做出了重要贡献。二手车业务的快速发展，也带动了担保等增值服务的增长，报告期内公司担保服务收入同比+31%至19.95亿元。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)67.87/67.87总市值/流通(亿港元)193.43/193.4312个月内最高/最低价(港元)3.3/1.37 科技赋能成效显著，AI应用深化构筑护城河。公司持续加大对前沿技术的投入，AI驱动的战略已深度融入业务全流程。2025年，公司研发费用同比大幅+62%，并正式推出汽车金融行业首款代理型AI大模型XinMM-AM1，应用于获客、风控、资产回收等核心环节。科技赋能保证资产质量稳健，尽管风险相对更高的二手车业务占比持续提升，但公司整体90天以上逾期率仍保持在1.89%的稳定水平，180天以上逾期率则降至1.31%。公司基于AI和大数据的风控体系有效性得到验证，技术优势已构筑起公司稳健经营的核心护城河。 相关研究报告 <<易鑫集团2025年中报点评：紧抓结构性机会，SaaS业务持续高速增值>>--2025-08-24 <<易鑫集团深度报告：瞄准市场增量空间，高成长性有望持续展现>>--2025-07-10<<易鑫集团2023年年报及24Q1业绩快报点评：多业务板块高增长，新能源车业务表现亮眼>>--2024-06-24 国际化布局初见成效，打开第二增长曲线。通过将国内成熟的“金融+科技”模式复制到海外，公司已在东南亚打开市场。在新加坡和马来西亚，公司均在短时间内跻身当地独立二手车金融服务供应商前三位。国际化业务的成功落地，不仅验证了公司商业模式的可复制性，也为公司开辟了第二增长曲线，未来发展空间进一步提升。 投资建议：公司发展路线清晰，业务转型+蓝海深耕提升盈利能力，科技赋能保证资产质量，国际化布局打开发展空间。预计2026-2028年公司营业收入为135.18、154.57、176.53亿元，归母净利润为15.52、19.35、23.56亿元，EPS分别为0.23、0.29、0.35元，对应3月13日收盘价的PE估值为9.13、7.32、6.02倍。维持“买入”评级。 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 证券分析师：王子钦电话：E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190526010001 风险提示：宏观经济增速放缓、行业政策收紧、资产质量恶化 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。