地缘影响持续发酵，贵金属偏弱震荡

市场要闻与重要数据 宏观面 2026-03-13当周，贵金属价格表现平平。地缘上美伊冲突仍在持续，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊称伊朗不会放弃复仇，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线，呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地，伊朗打击目标仅针对相关军事设施。声明指出，伊朗无论如何都要从敌人那里获得赔偿。经济数据方面，美国上周初请失业金人数小幅下降1000人降至21.3万人，略低于市场预期。美国1月贸易逆差环比收窄25%，降至545亿美元，1月出口额环比强劲增长5.5%。美联储方面，美国总统特朗普表示，鲍威尔应该立即降低利率，不应该等到美联储下次会议才降息。整体看，周内黄金白银价格偏弱势震荡，周内油价仍有大幅波动，市场对于通胀回温的担忧或导致贵金属价格承压；此外美股等海外权益市场亦同步走弱，流动性冲击预期下金银价格或仍偏弱。 基本面 2026-03-13当周，上期所黄金仓单为105417千克，较此前一周变化384千克。白银仓单则是变化70614千克至326566千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-530316.26盎司至32551562.17盎司，Comex白银库存则-7422685.90盎司的变化至341723208.86盎司。 在贵金属ETF方面，3月13日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓1,071.56吨，而白银SLV ETF持仓15,460吨。截至2026年3月10日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓102,236张。白银多头净持仓9,721张。 2026-03-13当周，沪深300指数较前一周上涨0.19%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下跌1.39%，光伏板块上涨2.56%。 光伏价格指数方面，截至2026年3月9日（最新）数据报15.19，较此前一期上涨0.09。光伏经理人指数报141.24，环比上涨17.4。 策略 黄金：谨慎偏多 短期贵金属价格仍受制于美伊地缘冲突，即便地缘冲突利好黄金避险溢价，但全球通胀预期升温以及流动性冲击仍给予金价下行压力。但整体看持续看多黄金的逻辑并未发生根本性转变，其角色仍可被定义为美元资产替代，故目前对于操作而言，黄金仍然建议以逢低买入，震荡区间或在1080元/克-1160元/克。 白银短期逻辑与黄金基本类似，不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性冲击 图表 图1：美国国债各期限利率丨单位：%....................................................................................................................................4图2：欧元区公债各期限利率丨单位：%................................................................................................................................4图3：10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...........................................................................................................................4图4：1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.............................................................................................................................4图5：上期所黄金库存丨单位：千克........................................................................................................................................4图6：上期所白银库存丨单位：吨............................................................................................................................................4图7：Comex黄金库存丨单位：百万盎司................................................................................................................................5图8：COMEX：白银：期货库存（日）.................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com