宏观方面，中东地缘冲突持续刺激通胀预期，推高美元，对铜价形成压制。市场预计美联储将维持利率不变，年内降息预期收敛，美元对铜价支撑乏力。
供给方面，2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%；1-2月累计进口493.4万吨，同比增加4.9%。国内铜精矿库存同比偏低，海外铜矿资源偏紧及战争影响发运，资源短缺托底铜价。主流地区精废铜价差回落至1473元/吨，再生铜替代性消退。电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%。
需求方面，铜材端进入金三银四后开工率回升，2月铜线缆行业开工率55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点；精铜制杆企业开工率46.26%，环比下降19.38个百分点，同比下降9.58个百分点。但终端数据表现不佳，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%。
综合来看，本周铜价震荡偏弱，主要受中东地缘冲突刺激通胀预期、推涨美元压制。基本面虽矿山及再生铜资源问题频发，但电解铜产量未受影响，下游需求小幅回升，库存回落，供需宽松格局未扭转，终端表现不佳及高位库存压制铜价上行。需关注中东地缘局势，若战争持续且通胀预期抬升，铜价保持偏弱；若局势缓解，铜价或有反弹驱动力。
沪铜价格走势方面，本周震荡偏弱，最高价101980元/吨，最低价98370元/吨，涨跌幅-0.73%，区间振幅3.57%。华东现货平均升贴水60元/吨，华南平均升水20元/吨，市场挺价意愿强烈，现货报价升水为主，下周进口清关货源或有增多，现货预计贴水波动。
LME铜周内上涨0.05%，报收于12847美元/吨，现货升水-89美元/吨。上海期货铜库存31.51万吨，周度环比减少0.13%；阴极铜库存39.15万吨，周环比增长1.96%，铜价回调，下游复苏，本周铜库存去化。
研究结论：铜价短期内仍受宏观和基本面双重压制，中东地缘局势和通胀预期是关键变量。若局势持续紧张，铜价偏弱；若缓解，或有反弹机会。供需宽松格局未改，终端需求疲软压制上行空间。
