国金电新淡季结束行业库存逐步消化价格预计企稳回升锂电材料已进入击球区

核心观点与关键数据

• 电池产销高增：1-2月，我国动力和储能电池累计销量262GWh，同比+53.8%。动力电池177.2GWh，同比+36.5%；新能源汽车单车平均带电量64.9kWh，同比增长32.3%；储能电池84.8GWh，同比+108.9%。
• 3月预排产高增：根据鑫椤资讯，3月国内电池样本企业环比+21.93%；正极环比+23.3%；负极环比+16.42%；隔膜环比+8.7%；电解液环比+18.78%。

材料价格企稳回升

• 6F：新增产能有限，3月存在停产检修预期，预计中下旬库存回归合理水平，3月下旬-4月价格有望冲回上行。
• VC：成本扰动下价格已步入上行。
• 隔膜、铜箔：扩产意愿弱，下游排产上行逐步带动加工费/价格回升，具备长期涨价弹性。

业绩持续改善修复

• 受益盈利修复、库存收益等因素，预期锂电一季度较多企业业绩预期较优。
• 核心关注方向：
  • 高锐度方向：6F（天赐、天际、多氟多、石大）、VC（华盛、海科）。
  • 长期涨价弹性：隔膜（恩捷、佛塑、星源）、铜箔（诺德、嘉元等）。
  • 其他：溶剂（石大、海科）、铁锂（裕能、万润等）、负极（璞泰来、尚太、中科、贝特瑞）、铝箔（鼎胜）。