大宗商品｜PX、PTA：成本抬升+PX预防性降负，价格延续强势

成本抬升+PX预防性降负，价格延续强势 一、成本抬升+PX预防性降负供应减量，PX/PTA价格延续强势。据ifind，2026年3月2日至2026年3月6日当周，油价持续大幅上涨，Brent现货价大幅上涨至94美元/桶以上。PTA加工费大幅压缩至235元/吨以下。截至3月4日，PX-石脑油价差再度压缩至282美元/吨。 对于PX和PTA来讲，因为是纯油头的化工品，本周上半周美以对伊朗军事打击的影响主要是靠油价的上涨带动的成本抬升，供需的影响是非常小的。但随着霍尔木兹海峡通行受阻，原油和石脑油及轻烃等裂解原料运输受阻，亚洲部分炼厂预防性降负，影响因素扩大至国内供应实际下降的供需基本面上。 作者 库存：PTA供应增加，库存延续累积。PX供减需增，单周库存去化。 二、原料短缺担忧，PX预防性降负，PX供减需增。截至2026年3月6日，国内PX负荷大幅下降至88%偏上，PTA是PX的直接下游，PTA负荷持续提升至80.3%附近。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 三、聚酯3月第一周除短纤外均去库。长丝及瓶片均明显累库，短纤库存微累。长丝库存季节性偏低，短纤瓶片库存季节性中性。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 四、织造终端逐步复工，需求季节性回升。同花顺口径的聚酯开工率从2月27日的79.33%附近提升至3月6日的83.67%附近。终端开工元宵节后开始复工，江浙地区织造综合开工率从2月26日的13%回升至3月5日的41%。 相关研究 五、PX和PTA库存变动分化，3-4月预计同步去库但PX去库幅度预计更大。PX供减需增，现实单周去库，PTA供需双增，现实延续累库。PTA平衡表预期3-4月份仍偏去库但幅度较小，5月可能再度累库。PX预计在3-5月持续大幅去库。 1、《原油大涨，市场可能关注的几个问题》2026-03-072、《原料进口受阻，亚洲部分炼厂预防性降负》2026-03-063、《中东供应扰动再升级，巴林铝业宣布不可抗力》2026-03-05 风险提示：（1）美伊战争的爆发导致油价波动进一步加剧，油化工PX、PTA成本大幅波动。（2）PX-石脑油价差波动也再度放大。（3）PTA再度亏损，后续虽然在产业链原油-PX-PTA的环节仍是最弱的，但若3月进入去库格局利润压缩空间也有限。（4）聚酯负荷回升速度需持续跟踪。 内容目录 一、成本大涨叠加原料进口受阻的预防性降负，PX涨幅扩大...........................................................................3二、原料短缺担忧，PX预防性降负，PX供减需增..........................................................................................5三、聚酯3月第一周除短纤外均去库............................................................................................................5四、织造终端逐步复工，需求季节性回升......................................................................................................7五、PX和PTA库存变动分化，3-4月预计同步去库但PX去库幅度预计更大...................................................10风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：周度PTA加工费（元/吨）与PX-石脑油价差（元/吨）.....................................................................3图表2：布伦特原油现货价格（美元/桶）....................................................................................................3图表3：PTA社会库存（万吨）..................................................................................................................3图表4：PX工厂库存（万吨）....................................................................................................................4图表5：PX现货价（元/吨）......................................................................................................................4图表6：PTA华东现货基准价（元/吨）.......................................................................................................4图表7：开工率:聚酯产业链:PX（%）.........................................................................................................5图表8：开工率:PTA:全国（%）.................................................................................................................5图表9：库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY（天）........................................................................................6图表10：库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY（天）.......................................................................................6图表11：库存天数:涤纶长丝:工厂库存:DTY（天）.......................................................................................6图表12：工厂库存:涤纶短纤:实物库存（天）.............................................................................................6图表13：工厂库存:涤纶短纤:权益库存（天）.............................................................................................6图表14：工厂库存天数:涤纶短纤:期末值（天）..........................................................................................6图表15：聚酯瓶片:库存可用天数:期末值（天）..........................................................................................7图表16：织造综合:开工率:江浙地区（%）.................................................................................................7图表17：聚酯产品开工率（%）................................................................................................................8图表18：PX国内装置检修损失（万吨）.....................................................................................................8图表19：PTA国内装置检修损失（万吨）...................................................................................................9图表20：开工率:PX:亚洲:当周值（%）....................................................................................................10图表21：PX月度平衡表（万吨）.............................................................................................................10图表22：PTA月度平衡表（万吨）...........................................................................................................11 一、成本大涨叠加原料进口受阻的预防性降负，PX涨幅扩大 据ifind，2026年3月2日至2026年3月6日当周，油价持续大幅上涨，Brent现货价大幅上涨至94美元/桶以上。PTA加工费大幅压缩至235元/吨以下。截至3月4日，PX-石脑油价差再度压缩至282美元/吨。 对于PX和PTA来讲，因为是纯油头的化工品，本周上半周美以对伊朗军事打击的影响主要是靠油价的上涨带动的成本抬升，供需的影响是非常小的。但随着霍尔木兹海峡通行受阻，原油和石脑油及轻烃等裂解原料运输受阻，亚洲部分炼厂预防性降负，影响因素扩大至国内供应实际下降的供需基本面上。 库存：PTA供应增加，库存延续累积。PX供减需增，单周库存去化。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：百川盈孚,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 二、原料短缺担忧，PX预防性降负，PX供减需增 截至2026年3月6日，国内PX负荷大幅下降至88%偏上，PTA是PX的直接下游，PTA负荷持续提升至80.3%附近。 资料来源：ifind,长城证券产业金融研究院 三、聚酯3月第一周除短纤外均去