LPG液化气周报：持续关注通航情况

综合分析与交易策略

本周液化气盘面由地缘驱动，走势震荡偏强。霍尔木兹海峡通航受阻，液化气船通行量不足10艘，运价上涨导致CP和FEI价格分化。伊朗态度强硬，海峡布雷消息推动能化品价格，但需警惕PDH检修增多带来的负反馈。不建议摸顶操作，后续关注通航、炼厂降负及PDH开工变化。

核心逻辑分析

原油：地缘风暴的中心

美伊冲突通过地缘政治风险溢价驱动原油价格，主要传导路径为伊朗供应和出口不确定性及霍尔木兹海峡中断风险。冲突爆发后，伊朗革命卫队实施军事管控，船舶通行量断崖式下滑。海湾国家90%以上原油出口依赖该海峡，航运中断导致被迫减产，全球能源供应受实质性冲击。

供应：商品量环比下降

• 国内主营炼厂常减压产能利用率81.35%，环比下跌1.46%，同比上涨2.86%，供应充裕。
• 独立炼厂产能利用率58.99%，环比下跌2.28个百分点，部分区域炼厂停工检修。
• 液化气商品量环比降3.22%，山东及华东炼厂降负，下周华北炼厂计划检修，预计供应继续下滑。

需求：化工需求暂时维稳

• PDH开工率63.23%，环比下降1.7个百分点。华东PDH三期重启，但部分装置停工或降负，下周预计微幅抬升。
• 山东MTBE外销开工率66.54%，较上周上涨1.59个百分点。
• 烷基化油产能利用率38.48%，较上周上涨0.08个百分点，商品量微幅增加。

库存：港口库存减少，厂内库存增加

• 港口库存降库，因需求小幅提升及地缘冲突导致进口价格波动。华南出货良好，华东捂盘惜售。
• 厂内库存小幅增加，市场情绪受消息面主导，前期抄涨情绪浓厚，厂家捂盘惜售推涨价格，但地缘缓和后出货不畅导致库存上涨。

盘面利润数据

• 国内炼厂装置常规/非常规检修情况：部分炼厂降负或检修。
• 全国气温预报：影响需求预期。

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