LPG液化气周报：持续关注通航情况

研究员：赵若晨期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周液化气盘面仍然由地缘驱动，走势震荡偏强。由于霍尔木兹海峡通航仍然处于实质性受阻状态，液化气船自海峡封锁以来只有不到10艘的通行量。运价大幅走高也导致CP和FEI价格走势分化。目前，伊朗态度强硬，周内还有海峡布雷消息导致整体能化仍然偏强。同时，需要警惕市场开始交易PDH非常规检修增多的负反馈，但在海峡停滞状态下，不建议任何摸顶动作。后续仍然需要关注实际通航情况、国内炼厂降负情况以及PDH开工变化。 【策略】 单边：震荡偏强。套利：月差偏强。期权：观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 原油：地缘风暴的中心 ◼美伊冲突通过地缘政治风险溢价直接驱动原油价格的极速拉升和高波动的特性，主要传导路径集中于1）伊朗供应和出口的不确定性以及2）霍尔木兹海峡的中断风险。自冲突爆发以来，伊朗伊斯兰革命卫队宣布对海峡实施军事管控，并袭击十多艘无视警告的船舶，这导致该地区的船舶通行量均出现了断崖式下滑。 ◼由于沙特、伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔等海湾国家90%以上的原油出口依赖该海峡。一旦航运中断，油轮无法正常装载离港，已生产的原油只能注入陆上或海上储罐。随着通航受阻的时间增加，海湾国家被迫减产规模将继续扩大，对全球能源供应构成实质性冲击。 供应：商品量环比下降 ◼国内主营炼厂常减压产能利用率81.35%，环比下跌1.46%，部分炼厂负荷有下调，同比上涨2.86%，供应整体仍充裕。 ◼国内独立炼厂常减压产能利用率为58.99%，环比上周下跌2.28个百分点。华南、西北、东北等大区部分炼厂停工检修，产能利用率有所下降。 ◼周内，液化气商品量环比降3.22%。周内，山东以及华东地区多家炼厂装置降负，国内供应减少。下周，华北地区一家炼厂计划检修，预计下周国内液化气商品量或有下滑。 需求：化工需求暂时维稳 ◼根据钢联数据，1）63.23%，环比下降1.7个百分点。本周华东某PDH三期重启，不过华东某2套PDH短暂停工，以及多家PDH企业因原料库存下降而选择降负，下周来看，华东某PDH三期逐步提负，预计下周国内PDH开工率微幅抬升。2）山东MTBE外销开工率66.54%，较上周上涨1.59个百分点。本固新材料装置开工后影响本周产量，故开工率较上周相比上涨。。3）烷基化油样本产能利用率在38.48%，较上周上涨0.08个百分点，中国烷基化油样本企业商品量12.46万吨，较上周增加0.03万吨。本周神驰石化装置负荷提升至平稳水平，但华邑化工及鑫欣源化工装置降负，国内烷基化产能利用率与商品量微幅增加。 总体需求端，化工需求暂时维稳，有企业预防性减产。 库存：港口库存减少，厂内库存增加 ◼本期港口到船提升，不过周尾到港船只库存于下周体现，本周卸船量变化不大。需求方面，化工需求小幅提升，本周因地缘冲突导致进口价格波动较大，港口出货情况不一，华南周前期出货良好下游多入市补货，华东码头则捂盘惜售执行前期合同为主，因此贸易量变化有限。需求增量下，本期港口库存出现降库。 ◼液化气厂内库存小幅增加，周内市场情绪依旧受消息面主导，前期抄涨情绪浓郁，各厂家捂盘惜售下价格得以顺利推涨，但伴随地缘局势出现缓和迹象，消息面支撑明显松动，各厂家争相出货但交投并不理想，最终导致各地库存出现上涨。 从三级站库存来看，除华北三级站外各大区域库容率大多有显著增加。 盘面利润数据 国内炼厂装置常规/非常规检修情况 全国气温预报 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 ◼ 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 赵若晨 期货从业证号：F03151390投资咨询证号：Z0023496北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn