BZ周报：开工下行继续带动看涨情绪

2026年3月15日 BZ周报 报告要点： 创元研究 供应端，本周期石油苯产能利用率下降至74.20%，较上周期下降2.36%，总体原油输入量受到原料紧缺预期主动下降，后期化工端开工率仍有所承压。加氢苯产量波动不大，加氢苯企业盈利大幅扩张；进口方面，海外供应装置下降，预计进口量较前期预期减少。中国纯苯进口船期看，整体较前期有所回落 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 需求端，本周期纯苯主力下游消耗量63.72万吨，环比继续下降，主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸产能利用率均较上期下降，整体需求端有所走弱。不过纯苯下游跟涨积极，纯苯下游综合利润维持扩张，目前下游并未存在负反馈，短期开工率仍有望再回升带动纯苯需求增加。 主要下游苯乙烯方面，苯乙烯高位剧烈波动，供应缩减需求相对稳定，供需改善库存将继续下降。供应端，本周期苯乙烯产量36.01万吨，较上期降1.16万吨，3-4月装置检修有所增加，开工率预计仍有下降，同时源头炼厂存在原料偏紧预期情况，后期开工率预计偏弱看待。需求端当前下游整体表现尚可，不过随着苯乙烯价格大幅上涨，下游新增订单较为有限。流量改善仍有期待，短期需求回落并未改变大供需格局，继续维持逢低看多思路。 后市来看，油价短期仍然偏强背景下，同时化工端现实整体向好的格局不变，逢低看多的思路暂时看待。 目录 一、本周行情回顾................................................3 三、供应整体将明显下降.............................................5 3.1石油苯..................................................................5 3.1.1重整装置.....................................................................................................................................................................................53.1.2裂解副产.....................................................................................................................................................................................63.1.3甲苯制苯.....................................................................................................................................................................................7 四、纯苯下游需求平稳..............................................12 4.1苯乙烯.................................................................124.2己内酰胺...............................................................144.3苯酚...................................................................164.4苯胺...................................................................17 一、本周行情回顾 本周从油短缺专向交易化工企业实际减产带来的后期货源紧缺逻辑，相对于油价本周化工期货普遍一度表现强势，同时下游端表现亦强势，纯苯下游综合利润也迎来了普遍性好转。不过石脑油表现仍然强势一定程度压制纯苯估值。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、石脑油强势压制纯苯估值 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、供应整体将明显下降 3.1石油苯 本周期石油苯产能利用率下降至74.20%，较上周期下降2.36%，总体原油输入量受到原料紧缺预期主动下降，后期化工端开工率仍有所承压。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.1重整装置 炼厂原油输入量本周出现一定下降，芳烃品种整体产量继续下降。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2裂解副产 本周国内乙烯石脑油裂解装置产能利用率82.44%，裂解装置降负荷停车相对较多，开工率明显下降，同时石脑油强势格局下估值仍维持低位。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.1.3甲苯制苯 PX开工率整体下降，歧化产出苯有所减少。同时甲苯调油经济性较好，甲苯分流调油池预期增加，甲苯制苯产出减弱。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2加氢苯 加氢苯产量波动不大，随着纯苯价格大幅拉涨，加氢苯企业盈利大幅扩张。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3进口 海外供应装置下降，预计进口量较前期预期减少。中国纯苯进口船期看，整体较前期有所回落 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 四、纯苯下游利润继续向好，需求仍有支撑 本周期纯苯主力下游消耗量63.72万吨，环比继续下降，主力下游苯乙烯、苯酚、苯胺、己二酸产能利用率均较上期下降，整体需求端有所走弱。不过纯苯下游跟涨积极，纯苯下游综合利润维持扩张，目前下游并未存在负反馈，短期开工率仍有望再回升带动纯苯需求增加。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.1苯乙烯 苯乙烯高位剧烈波动，供应缩减需求相对稳定，供需改善库存将继续下降。供应端，本周期苯乙烯产量36.01万吨，较上期降1.16万吨，3-4月装置检修有所增加，开工率预计仍有下降，同时源头炼厂存在原料偏紧预期情况，后期开工率预计偏弱看待。需求端当前下游整体表现尚可，不过随着苯乙烯价格大幅上涨，下游新增订单较为有限。流量改善仍有期待，短 期需求回落并未改变大供需格局，继续维持逢低看多思路。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2己内酰胺 己内酰胺供应端小幅提负，同时下游也有部分增量，预计供需格局仍偏紧。己内酰胺强势跟涨整体利润扩张。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3苯酚 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.4苯胺 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 五、纯苯港口库存将延续下降 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z00162