农产品策略周报：宏观驱动主导，成本支撑强化

宏观驱动主导成本支撑强化 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【概要】 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：F0023722 春节后，中东地缘冲突推升原油价格，叠加美国生柴政策落地预期、印度糖预期产量下调、新疆棉花政策性减面积等供给端利好，宏观因素取代传统产业供需，成为农产品定价核心，形成“宏观定方向、基本面定弹性”的运行格局。 当前市场呈现强预期、弱现实特征：新年度供给收缩预期（棉花减面积、巴西制糖比下调）主导多头情绪，而国内现货端仍处高库存、消费淡季阶段，品种间分化明显。油粕、糖棉受益于成本抬升与政策预期表现偏强；生猪供需双弱持续承压；玉米受基层余粮支撑震荡运行。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户 【策略推荐】 整体来看，当前商品市场在原油上涨、成本抬升、生柴政策预期、棉糖全球供给预期收缩等成为本轮以上商品上涨核心主线，趋势多单与近强远弱的正套套利形成互补配置。 趋势策略：豆粕、菜粕受美豆油走强及进口大豆成本抬升支撑，豆油、棕油、菜油因原油激活能源属性与生柴政策预期内外联动上涨，白糖受益于巴西糖醇比价转向与全球过剩预期收窄，棉花则由政策减产定调、成本抬升及下游旺季补库共同推动，以上品种均建议持有05、09合约多单。 银河期货 跨期套利：三油两粕在宏观与原油等利好驱动下，近月合约表现更强，价格呈现Backwardation结构且有望进一步深化，可参与05与09合约正套操作。 风险提示：原油波动、地缘局势、生柴政策、主产国天气及贸易政策变化。 关注要点：中东局势与原油价格、马棕产销数据、巴西大豆收割进度、USDA种植意向报告、生猪出栏与养殖利润。 农产品策略周报 第二部分市场分析与策略推荐 一、行情回顾 春节后以来，在中东地缘紧张局势不断恶化、原油价格大幅上涨与汇率波动加剧的背景下，宏观因素已成为主导多数农产品价格走势的关键变量。当前农产品定价逻辑，已从传统的产业供需驱动，转向宏观定方向、基本面定弹性的运行格局。 数据来源：银河期货，iFinD 具体来看，近期国内农产品板块品种分化明显，在地缘冲突及原油走强带动下，美豆和美豆油率先走强，带动国内油脂、粕类等品种同步上涨。而东北基层余粮偏少支撑玉米价格，生猪因供应充裕、消费淡季持续偏弱。棉花受新季种植面积调整、目标价格政策预期影响，呈现震荡偏强。白糖则在全球供应边际收紧预期和原油价格上涨的带动下有走强迹象。另外，在近端宏观利好因素驱动下，强势品种多呈现Backwardation结构。近期市场关注焦点仍在中东局势、美元、原油价格走势等宏观变量。 数据来源：银河期货，iFinD 二、农产品期货供需格局全景表 本期供需格局特点：至3月13日，农产品期货供需格局以中性为主。其中，棉花与白糖为偏多品种，前者新季存在减产预期，后者供应预期边际收紧；生猪供需双弱利空价格；其余多数品种（如豆粕、菜粕、油脂、玉米等）仍面临较大的供应压力、需求平稳，但外盘相关品种偏强为其提供较强支撑，当前行情以宏观原油驱动为主，产业供需面驱动不显著。 农产品策略周报 三、农产品期货策略信号表 截至2026年3月13日，农产品期货呈现强弱分化特征：豆粕、菜粕、白糖、花生为强势品种，其中豆粕、菜粕基差处于历史高位，现货支撑强劲，花生CCI高达191，短期动量充沛；生猪、鸡蛋为弱势品种，期价处于历史相对低位。中性品种，油脂板块（豆油、棕油、菜油）期价均处于历史高位，短期波动剧烈但动能收敛；棉花基差达92%，现货支撑极强，而生猪期价处于历史底部，存在超跌修复可能。整体来看，强势品种兼具动量与现货支撑，高价油脂需警惕回调，低价品种则存在布局机会。 四、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 当前商品市场在原油上涨、成本抬升、生柴政策预期、棉糖全球供给预期收缩等多重驱动下，油脂油料、白糖、棉花等品种呈现趋势性上行机会。 趋势策略：豆粕、菜粕受美豆油走强及进口大豆成本抬升支撑，豆油、棕油、菜油因原油激活能源属性与生柴政策预期内外联动上涨，白糖受益于巴西糖醇比价转向与全球过剩预期收窄，棉花则由政策减产定调、成本抬升及下游旺季补库共同推动，以上品种均建议持有05、09合约多单。 跨期套利：三油两粕在宏观与原油等利好驱动下，近月合约表现更强，价格呈现 农产品策略周报 2026年3月14日 Backwardation结构且有望进一步深化，可参与05与09合约正套操作。 整体来看，能源属性与棉糖供给收缩预期成为本轮以上商品上涨核心主线，趋势多单与近强远弱的正套套利形成互补配置。 风险提示：宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。 近期关注要点： （1）中东地缘局势，美元、原油价格走势；（2）SPPOMA、ITS、AmSpec等机构马棕3月1-15日产量、出口数据；（3）CONAB巴西大豆收获进度、2025/26年度大豆/玉米产量，布交所阿根廷大豆生长情况；（4）USDA3月底种植意向报告；（5）生猪出栏节奏、养殖利润变化。 五、驱动力示意图 当前宏观与产业供需错位，多数农产品处于“单端驱动”状态，缺乏供需与估值的多头共识。截至3月13日，菜油的供需和估值驱动共振向上，棉花、玉米淀粉、菜粕、豆粕、 农产品策略周报 豆油的估值驱动向上，生猪和棕油的供需、估值驱动共振向下。 数据来源：银河期货，iFinD 提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品所有驱动因素的变化，“农产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些农产品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本图直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 农产品策略周报 2026年3月14日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799