FIT Hon Teng FY25营收增长12%至50亿美元，符合预期，但净利润增长2%至1.56亿美元，低于预期，主要受有效税率上升影响。公司重申对云/数据中心市场的积极看法，预计2026年云/数据中心收入同比增长70%，并将2026-28年云收入占比指导上调至中20%/高20%/低30%。
关键数据：
- FY25营收增长12%，净利润增长2%；
- 云/数据中心业务增长38%，主要受益于AI连接解决方案和AI服务器交付；
- 自动驾驶业务增长94%，主要来自Auto-Kabel业务整合；
- 智能手机业务下降13%，模块替换影响低于预期；
- 系统产品下降4%，受配件需求放缓影响。
研究结论：
维持“买入”评级，目标价上调至7.42港元，基于21倍FY26市盈率。预计公司AI服务器升级将在未来三年推动业绩增长，并因AI收入贡献提升在2026年获得估值重估。未来催化剂包括GTC 2026、OFC 2026和AI服务器产品发布。
估值：
2026/27年市盈率分别为15.7倍和11.5倍，维持“买入”评级。
