核心观点
- 近期领涨原因：战略资源品近期领涨主要源于AI替代担忧发酵（市场对重资产、难替代的战略资源品进行再定价）以及地缘冲突激化（中东局势恶化，油价快速攀升）。
- 长期逻辑支撑：战略资源品行情不仅源自短期冲击催化，更在于供需变化支撑价格中枢抬升的长期逻辑，包括供给端（长期资本开支不足、资源民族主义抬头、运营风险上升）和需求端（AI与新能源等产业浪潮加速演绎、大国博弈强化资源战略属性需求）。
- 中期行情展望：短期市场因地缘局势和业绩期临近存在震荡休整，但不改全年牛市格局，中期行情有望继续向上。
- 结构配置建议：重视安全考量下的战略资源品、内需相关的老登资产（如地产、白酒），以及AI科技（关注AI应用和上游能源电力）。
关键数据
- 行业涨幅：今年以来，煤炭（+27.8%）、石油石化（+25.1%）、有色金属（+17.2%）等战略资源板块显著跑赢沪深300指数（+1.2%）。
- 全球矿产勘查投入：2024年全球主要固体矿产勘查投入124.8亿美元，连续2年下降。
- 金属库存：铝、钴等工业金属库存处于历史较低水平。
- AI新增铜需求：2025-2040年间，AI数据中心及相关基础设施、能源转型将累计带来约900万吨新增铜需求，年均复合增速约4.0%。
- 关键矿产清单：美国USGS将战略性矿产增至60种，中国也强调构建战略性矿产资源储备体系。
研究结论
- 短期扰动：地缘政治格局不确定性仍将压制A股风险偏好，市场或存扰动。
- 中期趋势：A股牛市氛围未变，政策面积极、基本面改善、海外预期提振等多重因素支撑行情延续。
- 投资主线：战略资源品受益于安全与新兴需求，老登资产（地产、白酒）存在预期反转机会，AI科技仍是中期主线（关注应用和能源电力）。
风险提示
海内外政策进程不及预期、经济修复出现波动。
