钢铁行业点评报告：低碳改造+供需改善+AI赋能，钢铁“十五五”再出发
2026年03月13日 核心观点 事件：2026年3月13日“十五五”规划纲要发布，提出“十五五”时期单位GDP二氧化碳排放累计降低17%的目标，坚持因势利导、分业施策，促进重点产业化解结构性矛盾、加快向中高端升级，推动钢铁产业结构调整，做强做优精品钢材基地，健全产能监测预警机制，采取规划引导、产能调控、价格治理、行业自律等措施，综合整治“内卷式”竞争，全方位推进数智技术赋能，促进实体经济与数字经济深度融合等内容，为钢铁行业中长期发展指明方向。 钢铁行业 推荐维持评级 分析师 赵良毕冒：010-8092-7619:zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 ⚫碳管理迈向强监管，钢企能耗指标成焦点。“十五五”规划纲要涉及经济社会发展的20项主要指标中，约束性指标有8项，而绿色低碳领域的指标就占其中5项，十五五”时期单位GDP二氧化碳排放累计降低17%的目标，表实则是低碳转型进入深面上看较时期的降低水区后的阶段推动碳管理速度导向总量导向”向“结构导向、排放指标纳入约束性考核，鼠化碳排放预期降低范行，碳管理是绝对的能耗碳排放强度精炼、连二氧化硫、氮氧化物钢铁行业规范条件（2025年版）成全流程超低排放改造并公示的粗钢产能完成超低排放改造，2024-2025年节能降碳行动方案》中80%的要求，完成改造的投资与运行成本较且本身在手现金不足融资手段匮乏达标难度陡增寸期能否取得足够的能耗与碳排放指标以保证规模化生2026年2月工信部公示符合《钢铁行业规范条件“引领型规范企业”或将优先受益，未来会有多种低碳或无碳技术成熟度提升，助力钢铁行业进一步向绿色化发展，例如氢基直接还原技术、碳捕集利用与封存技术、富氢碳循环氧气高炉据欧盟碳边境调节机制（CBAM）的初步估算，国内钢铁出口至欧盟技术等，的吨钢成本再增加652-690元方能满足绿色要求，可见提前布局或持续投入环保技术、积极参与全国碳排放权交易市场的钢企将在下一阶段的博奔中占据有利身位。 洪烨：0755-8347-9312:hongye-yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河钢铁】行业周报_聚焦“反内卷”，延续行业减量提质2.【银河钢铁】行业周报_引领型规范企业公示，行业格局再优化3.【银河钢铁】行业点评报告_供需格局改善，政策催化预期渐强20260228 ⚫反内卷具备政策延续性，钢铁供需格局持续改善。“十五五”规划纲要再提综合整治“内卷式”竞争，2026年政府工作报告中对“内卷式”竞争的表内卷工作主要集中在加强执法检查、规范招投标机制等层面，侧重于对违规行为的纠偏，2026年预计将更为系统化与源头化，例如强化政府行为约束，减少因体制机制原因导致的重复建设与产能过剩，又例如跨部门、跨区域协同与法治化并行。钢铁行业具备大体量、重资产、弱盈利特征，“卷产量、卷价格、卷品种”风气盛行，反内卷迫在眉睫。“十四五”时期国内粗钢产量自2020 年的10.7亿吨降至2025年的9.6亿吨，降幅9.8%，与汽车、储能等其他反内卷重点行业相比，钢铁反内卷成效显著。“十五五”时期一方面碳排放指标纳入约束性考核后，地方政府必然强化对钢铁等高排放行业的调控，阶段性环方面2025年10月工信部发布《钢铁要求不低于1.5:1,到标杆水年国内粗钢产量预计险钢企生产进产计划的安持能分级级粗钢产量数据近期京沪相继优生高频监管尽管近旧有约尤其是高品质 紧折1I+钢铁加速落地。“十五赋能干众多行业固素与相互影响模式识别、是最擅长解决复杂材料试验、中指出结指标波动范围缩小约30%、能耗降低约设备停机时间减少约33%、设宝钢股份“高端绿色硅钢预测式制造智能工厂”与南钢股份业链深度协同的特殊钢个性化定制智能工厂成功入选，此外36家钢企入选工信部卓越级智能工厂“AI+钢铁”加速落地，“十五五”时期国内钢铁的数智化转型仍需在基础设施方面补短板，加强核心技术自主可控能力，依托工业互联网打通全流程数据链路，通过系统化数据治理破除信息孤岛，以实现工艺优化、质量预判、设备运维、能耗管控的可靠决策。 中国银河证券ICGS 投资建议：环保监管趋严下能耗与碳排放指标将向技术储备雄厚的钢企倾斜，反内卷逐步纵深，粗钢产量调控具备政策延续性，出清有序推进，行业集中度抬升，同时钢铁稳增长强调数智化与科技创新，高品质特殊钢与高端装备用特种合金钢具备稀缺性，建议关注：（1）积极布局兼并重组，提升协同效应，强化龙头地位，宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；（2）品种结构不断优化，持续稳定高分红，华菱钢铁、首钢股份、南钢股份等；（3）高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期，中信特钢、方大特钢、新钢股份等。 风险提示：宏观经济周期性波动的风险；绿色转型成本过高的风险；控产限产力度不及预期的风险；下游需求修复缓慢的风险等。 资料来源：清华五道口绿色金融研究中心，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 中国银河证券ICGS 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 赵良毕，通信&钢铁组首席分析师，科技大组组长。北京邮电大学通信硕士，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。曾获2020年Wind金牌通信分析师前五名，2022年Choice通信行业最佳分析师前三名等。 洪烨，通信&钢铁组分析师。中国人民大学财务硕士，曾供职于国泰君安证券，2023年加入中国银河证券。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901lincheng-yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang-yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755chuying-yj@chinastock.com.cn
