3月12日A股市场点评：市场震荡，煤铁走强

[table_subject]2026年3月12日 市场震荡，煤铁走强 ——3月12日A股市场点评 [table_invest]中山证券研究所 1.市场整体表现 [table_research][table_research]分析师：唐晋荣登记编号：S0290517120002邮箱：tangjr@zszq.com 分析师：方鹏飞登记编号：S0290519010001邮箱：fangpf@zszq.com 分析师：葛淼登记编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com 2.事件解读 据wind消息，国际能源署（IEA）同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险，这是该机构历史上规模最大的一次协调释放行动。七国集团能源部长发表联合声明称，原则上支持必要时动用战略储备稳定能源市场。美国总统特朗普表示，美国将“略微”削减战略石油储备来降低油价。日本首相宣布，最早于3月16日释放约8000万桶战略石油储备。德国也确认将释放240万吨储备。美以2月28日发动袭击后，伊朗政府宣布各机构全面高效运行，启动民生应急预案，保障粮食、燃油、药品储备充足，医疗、金融系统正常服务。目前伊朗对海峡的控制超出市场预期，释放战略石油储备反而证明了事件短期内无法解决，所以11日晚原油期货价格反而上涨。未来需要重点关注能源替代产业链。海外煤炭和天然气在发电上具有较强替代性，海外煤炭价格可能受到影响。国内煤化工和油化工有较强替代性，国内煤化工产业链可能受益。同时可再生能源发电可能同样受益于原油价格上涨。 据Wind消息，美国最新通胀数据出炉，2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期。不过，市场普遍认为，2月数据并未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息仍然需要更多数据。2月通胀符合预期原本支撑美联储的降息路径，但3月以来地缘冲突推动油价从62美元/桶飙升至88美元/桶（截至2026年3月12日WTI原油收盘价），市场通胀预期大幅抬升，降息时点显著延后：CME美联储观察显示3月降息概率仅0.7%，6月降息概率降至33.1%，高盛等机构已将首次降息预期从6月推迟至9月，年内降息幅 度从2次下调至2次共50个基点。 据Wind消息，欧洲央行管委卡兹米尔称，因伊朗问题导致的加息可能比预期更快。欧洲央行管委维勒鲁瓦则表示，现在不需要加息，预计冲突将导致通胀略升、增长放缓。欧洲央行管委内格尔则表示，通胀上升的风险上升，经济前景恶化，如果能源价格飙升导致通胀持续走高，欧洲央行将果断采取行动，支持目前对利率采取观望态度。欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.37%报23640.03点，法国CAC40指数跌0.19%报8041.81点，英国富时100指数跌0.56%报10353.77点。中东局势紧张导致油价飙升，引发通胀担忧，同时欧洲央行鹰派言论加剧货币政策紧缩预期，投资者避险情绪升温。 据Wind消 息，目 前OpenClaw的 日 榜 与 月 榜 前 三 甲 被 中 国 大 模 型Step3.5Flash、KimiK2.5、MiniMaxM2.5包揽。其中，阶跃星辰开源基座模型Step3.5Flash调用量攀升最为明显。根据OpenRouter统计，过去30天内，Step3.5Flash在OpenClaw上的tokens调用总量已位居全球第一，超越Kimi K2.5、MiniMax M2.5。此前该模型已连续一周登顶OpenClaw单日调用榜。短期来看，OpenClaw技术迭代、厂商产品落地、政策支持等事件将持续催化板块行情，当前相关标的交易热度较高，市场关注度处于高位。长期来看，OpenClaw推动AI Agent成为主流应用形态，预计2026年大模型商业化将进入爆发期，Token作为AI时代“水电煤”的属性持续强化，具备技术优势、商业化落地能力的企业将持续受益。 据Wind消息，谷歌、特斯拉等7家企业宣布成立“电网利用联盟”， 目标是提升美国电网利用率，未来十年为消费者节省超1000亿美元电费。叠加全球AI数据中心耗电量激增，高功率变压器等电力设备交货周期已超127周，供需缺口持续扩大。当前美国数据中心用电量占全社会用电量的4.5%，标普全球测算2026年美国数据中心电力需求将达75.8吉瓦，2030年将升至134.4吉瓦，电力消耗占比将较当前翻一番。2026-2030年美国已备案新增装机不足200GW，仅能满足同期需求的50%，对应存在约200GW的电力供给缺口。具备出海能力的国内企业订单增长确定性较强：燃气轮机领域\变压器等行业有望受益。 3.市场展望 3月12日，A股市场主要指数震荡整理。强势板块主要集中在传统能源领域，煤炭板块领涨，燃气和电力板块也表现积极。弱势板块则出现在航空航天与国防、机械及能源设备与服务领域，这些板块的调整可能反映了市场对前期涨幅的获利了结。 下个交易日市场或继续小幅震荡。近期板块轮动与石油价格密切相关，若油价走高，则除能源相关板块之外其他板块均有较大概率承压。可关注受益于政策预期的能源转型与新型电力系统建设相关领域，以及具备估值修复潜力的部分制造业细分赛道。 风险提示：地缘博弈加剧，内需修复进展不及预期，大宗商品价格剧烈波动。 分析师介绍： 唐晋荣：中山证券研究所分析师；方鹏飞：中山证券研究所分析师；葛淼：中山证券研究所分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上；同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下；未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。因此，客户应当充分注意，本公司可能存在对报告客观性产生影响的利益冲突。 ★在任何情况下，本报告中的信息或者所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，任何人不应当将本报告作为做出投资决策的惟一因素。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不就本报告的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除法律强制性规定必须承担的责任外，本公司及雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 ★本报告版权归本公司所有，保留一切权利。除非另有规定外，本报告的所有材料的版权均属本公司所有。未经本公司事前书面授权，任何组织或个人不得以任何方式发送、转载、复制、修改本报告及其所包含的材料、内容。所有于本报告中使用的商标、服务标识及标识均为本公司所有。