马耳他的增长面临风险：探索宏观金融因素对增长的影响

本文采用增长风险（GaR）框架评估宏观金融变量对马耳他未来一至两年经济增长率分布的影响。分析表明，虽然基准展望乐观，但与住宅房价和家庭信贷相关的国内风险因素存在较大的尾部风险。相反，欧元区的外部因素对增长率分布的直接冲击较小，主要通过该地区的金融状况传导。

马耳他经济在过去十年中增长迅速，但信贷和房地产市场扩张也带来了脆弱性。住房价格持续上涨，家庭信贷增长强劲，导致债务与GDP比率上升。尽管当前金融状况宽松，但与欧元区金融状况高度相关，易受外部冲击影响。

GaR模型结果显示，马耳他未来一年经济增长的基准预测约为4%，5%分位数为1.75%，表明短期衰退风险较低。然而，两年期的GaR预测显示更大的下行风险，5%分位数为-2.2%，意味着存在5%的概率平均年增长率将降至-2%或更低。

情景分析表明，国内信贷和房地产市场冲击对GaR影响最大，可能导致经济接近零增长。欧元区金融状况冲击的影响次之，而外部增长放缓或国内状况收紧的影响相对较小。研究结论建议，马耳他应重点关注住房部门的宏观审慎政策，并警惕全球金融发展，以维护经济韧性。