地缘冲突持续扰动，成本端引领上行

豆粕

• 国际方面：美伊冲突推高原油及海运成本，支撑CBOT大豆偏强运行（05合约上破1200美分），但巴西大豆丰产预期维持，CNF稳定。
• 国内供需：进口成本抬升，油厂挺价，连粕增仓突破关键位置，资金看多情绪浓厚。现货跟涨但下游买兴一般，基差收窄，需求端接受度有限，需关注后续需求验证。
• 结论：短期跟随成本端偏强，豆粕05合约支撑2860。中长期需关注地缘局势缓和及巴西大豆集中到港带来的供应压力。
• USDA报告：全球大豆供需改动较小，美国库存3.5亿蒲，美豆出口同比降16.31%。南美大豆产量上调至1.8亿吨。
• 新作预测：美国大豆种植面积增380-850万英亩至8500万英亩，产量44.5亿蒲，需求增2.07亿蒲，供应偏宽松。
• 巴西大豆：产量调高200万吨至1.8亿吨，收割进度41.7%，CNF稳定。油厂远期买船积极，3月船期采购进度96.57%。
• 国内压榨：节后油厂开机恢复，第10周压榨量183.3万吨，开机率50.47%。
• 库存：豆粕库存70.12万吨（减14.03%），饲企库存9.14天（减0.75天）。
• 基差与价差：豆粕05合约基差125元/吨，5-9合约价差-88元/吨。

菜粕

• 国际方面：ICE油菜籽期货上行，美伊冲突利好菜籽市场，主力合约结算价730.8加元（涨5.5%）。
• 国内供需：加菜籽反倾销税调至5.9%，加征关税取消，油厂开机低迷，菜粕库存低位，需求淡季下游成交较少。
• 进口与压榨：加菜籽买船恢复，3月到港量约19.5万吨，油厂菜籽库存12.1万吨，开机率0.1%，菜粕产量1.77万吨。
• 库存与成交：油厂菜粕库存1.5万吨，港口颗粒粕库存去库。第10周菜粕提货量9200吨，现货成交2000吨，远月成交3.3万吨。
• 基差与价差：菜粕05合约基差186元/吨，5-9合约价差-35元/吨。
• 价差汇总：豆类油粕比2.88，豆菜粕主力合约价差541元/吨。
• 结论：市场暂偏强，地缘冲突缓和后回归基本面，05合约支撑2330。