天风化工唐婕团队江瀚新材主业产品价格进入上升通道高纯级硅烷打开成长

公司收入及利润全部来自于功能性硅烷（包括中间体），产能规模位居全球第一，2026年硅烷产能达到18.2万吨，具备显著的规模与成本优势。在行业景气底部，公司毛利率和净利率分别高于同行约21%和28%。

2025年第三季度，公司货币资金与交易性金融资产合计38.6亿元，现金流充裕，历史分红率（约60%）有望维持。

功能性硅烷行业景气度自2022年下半年开始回落，产品价格已底部震荡约3年，除头部企业外，其余产能已处亏损状态。价格长期底部运行导致头部企业在建工程增速显著回落，本轮行业产能扩张临近尾声。近期受原材料价格上涨影响，公司于3月9日发布产品涨价函，产品价格有望逐步由底部进入上升通道。历史上，原材料价格上涨时，公司能够实现超额顺价。

2025年4月，公司规划投资4.3亿元，建设5000吨电子级正硅酸乙酯（TEOS）和1万吨光纤级四氯化硅，预计于2027年10月建成投产。TEOS为半导体、分立器件、微机电系统（MEMS）制造所需的电子化学品，当前国内依赖进口，海外前四大厂商市场份额近80%。光纤级四氯化硅是生产光纤预制棒的主要原料，约占其成本的1/3。公司积极与省内客户接洽，产品有助于下游客户降低成本和保障供应链安全，国产替代空间广阔。