2月物价数据解读：2月PPI同比降幅持续明显收窄

2026年3月9日 2月PPI同比降幅持续明显收窄——2月物价数据解读 事件 3月9日，国家统计局公布，2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%。 解读 2月，受春节因素影响，CPI环比、同比涨幅均较大，分别创2年和3年新高；受国际大宗商品价格上行和宏观政策持续显效等因素影响，PPI环比持续上涨，同比降幅连续收窄。预测3月CPI同比涨幅回落至1.0%左右，PPI同比降幅继续收窄。 数据来源：Wind,国新证券整理。 2月消费价格环比明显上涨。2月CPI环比上涨1.0%，比1月提高0.8个百分点，创2024年3月以来的24个月新高，其中，食品价格环比上涨1.9%，比1月提高1.9个百分点；非食品价格环比上涨0.8%，比1月提高0.6个百分点；核心CPI环比上涨0.7%，比1月提高0.4个百分点；消费品价格环比上涨0.8%，比1月提高0.6个百分点；服务价格环比上涨1.1%，比1月提高0.9个百分点。受春节因素影响，2月食品价格和服务价格均上涨明显。 2月CPI同比明显上涨。2月CPI同比上涨1.3%，比1月提高1.1个百分点，连续5个月上涨，创2023年2月以来的37个月新高，其中，食品价格同比上涨1.7%，比1月提高2.4个百分点；非食品价格同比上涨1.3%，比1月提高0.9个百分点，核心CPI同比上涨1.8%，比1月提高1.0个百分点；消费品价格同比上涨1.0%，比1月提高0.8个百分点，服务价格同比上涨1.6%，比1月提高1.5个百分点。2月CPI同比明显，食品价格和服务价格同比均明显上涨。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 2月多数食品价格环比多数上涨。 鲜菜价格环比下降0.1%，降幅比1月收窄4.7个百分点；鲜果价格环比上涨4.0%，比1月提高2.0个百分点；水产品价格环比上涨6.9%，比1月提高4.9个百分点；奶类价格环比下降0.4%，降幅比1月扩大0.2个百分点；蛋类价格环比上涨1.3%，比1月回落1.4个百分点； 畜肉类价格环比上涨2.6%，比1月提高2.1个百分点；其中，猪肉价格环比上涨4.0%，比1月提高2.8个百分点；牛肉价格环 证券研究报告 比上涨1.8个百分点，比1月提高1.8个百分点；羊肉价格环比上涨2.2%，比1月提高1.9个百分点。 油价环比上涨。2月国际油价（布伦特原油价格）均价69.01美元/桶，比1月均价（63.78美元/桶美元）上涨8.21%。国内交通工具用燃料价格环比上涨2.8%，比1月提高4.0个百分点，同比下降9.0%，降幅比1月收窄1.4个百分点。 核心CPI环比明显上涨。2月核心CPI环比上涨1.0%，比1月提高0.8个百分点；其中， 衣着价格环比下降0.1%，降幅比1月收窄0.1个百分点； 生活用品及服务环比上涨0.2%，比1月回落0.7个百分点；交通通信价格环比上涨2.0%，比1月提高1.1个百分点；医疗保健价格环比上涨0.1%，比1月回落0.2个百分点； 居住价格环比持平，与1月相同； 其他用品和服务环比上涨2.3%，比1月回落0.4个百分点。 2月PPI环比持续上涨。2月PPI环比上涨0.4%，与1月相同，连续5个月环比上涨；其中，生产资料价格环比上涨0.5%，与1月相同，生活资料价格环比持平，比1月回落0.1个百分点。2月采掘业PPI环比上涨1.2%，比1月提高2.9个百分点，原材料工业PPI环比上涨0.2%，比1月回落0.5个百分点，加工工业PPI环比上涨0.6%，比1月提高0.1个百分点。其中，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业价格环比分别上涨7.1%、4.6%、5.1%。 2月PPI同比降幅明显收窄。2月PPI下降0.9%，降幅比1月收窄0.5个百分点，连续3个月降幅收窄。其中，生产资料价格同比下降0.7%，降幅比1月收窄0.6个百分点，生活资料价格下降1.6%，降幅比1月收窄0.1个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI同比下降5.3%，降幅比1月收窄2.8个百分点，原材料工业PPI同比下降1.9%，降幅比1月收窄0.1个百分点，加工工业PPI同比上涨0.3%，比1月提高0.7个百分点，自2022年8月连续下降42个月以来首次转为上涨。其中，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业价格同比分别上涨30.2%、22.1%、-12.9%，分别比1月提高7.5个、5.0个、3.8个百分点，光伏设备及元器件制造价格上涨3.2%，涨幅比1月扩大2.7个百分点；锂离子电池制造价格由上月下降1.1%转为上涨0.2%，为月度同比连降33个月后首次上涨。 2月，受春节因素影响，CPI环比、同比涨幅均较大，受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，PPI环比持续上涨，同比降幅连续收窄。预测3月CPI同比涨幅回落至1.0%左右，PPI同比降幅继续收窄。 投资建议 1：2月CPI同比涨幅创3年新高。2：2月PPI同比降幅持续收窄。3：2月采掘业和有色金属冶炼与压延加工业PPI同比涨幅较大。 风险提示 投 1、地缘政治恶化超预期；2、美欧经济衰退超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为 制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn