策略点评：原油再度大涨破百

原油再度大涨破百 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年3月12日周四，A股市场小幅调整，个股跌多涨少；国债期货市场偏强震荡；商品指数上涨，能化品再度大涨，布伦特油价盘中再度突破100美元/桶。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 1）股票市场：指数分化，红利领涨 红利领涨，量能平稳。A股市场主要指数涨跌互现，上证指数表现相对抗跌，收盘报4129.10点，微跌0.10%；深证成指则表现较弱，收盘报14374.87点，下跌0.63%；创业板指收盘报3317.52点，下跌0.96%；科创50指数表现相对更弱，收盘报1383.65点，下跌1.24%，显示科技创新板块面临较大压力。宽基指数中仅红利指数、中证红利上涨，分别涨幅2.08%、1.21%。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额达到2.46万亿，较前一交易日略有缩量2.7%，近日来维持在2.5万亿左右；个股表现方面，上涨家数为1492家，下跌家数达到3891家，市场赚钱效应有所减弱。 相关研究 煤炭电力领涨，科技板块走弱。今日市场走势持续受到中东局势影响，煤炭板块以4.31%的涨幅领涨两市，电力板块上涨1.45%；新能源板块亦同步走强，风力发电、光伏逆变器指数分别上涨3.22%、2.39%，郑州煤电、兖矿能源、大唐发电、绿色动力等多股涨停。能源板块的强势表现或受到国际原油价格大涨后，能源替代下供需格局改善的推动；且在人工智能快速发展趋势下，“算电协同”首次写入政府工作报告，电力需求也或将持续提升。今日领跌板块主要集中在科技领域，国防军工、通信、机械、传媒、汽车、电子板块领跌，分别跌幅2.39%、1.76%、1.67%、1.33%、1.17%、1.08%，或因市场风险偏好下降影响。 短期外部风险因素持续主导市场。今日A股市场小幅调整，我们认为短期避险情绪持续存在，美国总统特朗普领导的政府周三表示，将对包括中国在内的16个主要贸易伙伴的“过剩工业产能”启动两项新的贸易调查。在地缘政治风险上升的背景下，市场或对全球经济放缓预期升温，A股市场虽然相对独立，但仍难以完全摆脱外部环境影响。特别是美联储货币政策走向、全球流动性变化、中东局势、国际贸易环境等因素，或将继续对A股市场产生重要影响。我们认为科技创新板块虽然短期或因风险偏好下降有所调整，但中长期发展前景依然广阔，展望后市，A股市场或呈现结构性行情特征，传统与新兴、价值与成长之间的轮动或将持续。 2)债券市场：国债期货市场偏强震荡 国债期货市场偏强震荡。今日国债期货市场偏强震荡，30年期国债期货TL2606涨幅最大，达到0.12%，收盘价111.41元，成交额高达954.10亿元；10年期国债期货T2606上涨0.04%，收盘价108.31元；5年期和2年期国债期货均上涨0.02%，涨幅相对较小，成交额分别606.21、566.53亿元。 资金面整体维持宽松格局，央行继续实施精准调控。今日央行以固定利率、数量招标方式开展了245亿元7天期逆回购操作，操作利率维持在1.40%不变。当日有230亿元逆回购到期，单日净回笼15亿元，显示央行在维持流动性合理充裕的同时，避免资金面过度宽松。各期限Shibor利率整体平稳，短端略有上行，其中隔夜Shibor1.337%，下行3BP；7天Shibor1.465%，略升0.5BP；2周Shibor1.501%，小幅上行0.1BP；1个月Shibor1.535%，持平。整体来看，资金面呈现"短松长稳"的特征，符合央行稳健货币政策基调。 市场多空交织，震荡格局延续。今日国内利率债市场在国际油价、CPI数据、央行净回笼操作、两会闭幕等多重因素交织下呈现震荡上行格局，市场情绪整体偏谨慎乐观，我们认为当前债市震荡格局或延续，中长期超长端品种仍具配置价值，需要密切关注通胀走势、政策变化、供给压力等风险因素。 3)商品市场：商品指数上涨，能化品再度大涨 商品指数上涨，能化品再度大涨。今日南华商品指数收于3137.21点，上涨1.96%，能化品再度全线大涨，低硫燃料油、对二甲苯、原油、PTA、瓶片涨幅均超10%，分别上涨14.83%、13.01%、11.26%、10.45%、10.16%，燃油、短纤、丙烯、LPG、沥青也涨幅超5%；贵金属相对承压，沪银、钯、铂分别下跌2.51%、2.08%、0.94%；苹果下跌3.23%。 战略储备或难填补缺口，油价再度大涨。今日原油主力合约收于722.3元/桶，大涨11.26%，布伦特原油盘中一度涨至101.59美元/桶。当地时间3月11日，根据央视报道，美国总统特朗普称伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。根据央广网报道，伊朗总统佩泽希齐扬11日在社交媒体发文说，结束这场由美国和以色列所引发战事的“唯一途径”是承认伊朗的合法权利、支付赔偿，以及国际社会提供防止伊朗“再度遭受侵略”的坚定保障。我们认为虽然原油储备将开始释放，但今日原油及相关品种价格上涨，表明市场或预期战争难以在短期结束，霍尔木兹海峡若无法恢复正常通行，则战略储备的释放或难以缓解全球原油供给仍压力。 图2：布伦特原油盘中突破100美元/桶 贵金属与能化品种跷跷板。今日沪银主力合约下跌2.51%至22062元/千克，在贵金属品种中领跌，近日来伴随美伊冲突持续，贵金属与能化品种持续呈现跷跷板走势，我们认为核心逻辑在于市场或对通胀被再度推升担忧提升，且由此或引发美联储降息预期减弱，或进一步推动加息预期；且白银、铂、钯作为工业属性与金融属性兼具的贵金属商品，若油价持续高位导致经济衰退预期，则需求端预期也或将承压，预计短期走势仍难以摆脱油价影响。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为短期外部风险因素主导市场，或呈现结构性行情特征，传统与新兴、价值与成长之间的轮动或将持续。 债市方面，我们认为今日债市在国际油价、CPI数据、央行净回笼操作、两会闭幕等多重因素交织下呈现震荡上行格局，短期震荡格局延续。 商品方面，我们认为地缘政治风险与供需基本面博弈将持续，原油价格可能维持高波动，白银等贵金属短期走势仍难以摆脱油价影响。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。