万华化学更新20260311MDITDI价差扩张近期中

近期中东冲突导致布伦特油价上涨至88美元/桶，推动原油产业链产品价格上涨。不同供需结构的产品价差变化趋势差异明显，供需格局较好的产品实现顺价和价差扩张。

对于万华化学的核心品种，2月下旬至3月10日期间：

• 聚合MDI价格从1.39万元/吨提升至1.75万元/吨，纯MDI从1.75万元/吨提升至2.1万元/吨；
• 核心原材料纯苯价格从6124元/吨上涨至9416元/吨（单耗0.63），MDI价差扩张1500元/吨；
• TDI价格从1.45万元/吨上涨至1.93万元/吨，甲苯价格从5383元/吨上涨至7844元/吨（单耗0.7），TDI价差扩张2300元/吨；
• 万华每年MDI+TDI产销合计400万吨，涨价弹性明显。

MDI/TDI的另一个核心原料光气，万华采用煤头路线，国内煤价平稳，但欧洲同行使用天然气，欧洲天然气价格从2月底的30欧元/MWh上涨至45欧元/MWh，全球成本差异进一步拉大。

万华的两套乙烷制乙烯装置经过技改可使用乙烷进料，由于乙烷相对LPG的价格优势，同步受益于油价上涨。

市场担忧油价上涨引发美国加息预期，可能影响美国地产需求，但在东升西落的发展趋势下，供给变化对MDI/TDI的价格反转机会更大。