甲醇上行空间有限

甲醇上行空间有限 宝城期货陈栋 近期，国内甲醇期货上演“过山车式”行情。3月初，受中东地缘冲突升级、霍尔木兹海峡航运风险扰动，叠加进口供应预期收紧影响，甲醇主力2605合约期价快速拉升，一度冲高至2881元/吨，但随着局势阶段性缓和，甲醇期货快速回吐溢价。面对国内甲醇产能庞大、供需结构整体乏力的核心矛盾未改，后续甲醇缺乏进一步上行空间有限，高位震荡与回调风险更值得警惕。 地缘情绪主导，短期溢价快速释放 这轮甲醇期货的快速拉升，本质是地缘冲突叠加情绪驱动的共振结果。伊朗作为全球第二大甲醇生产国，产能约1716万吨，其产量的80%-90%用于出口，中国是伊朗甲醇最大买家，2025年从伊朗进口占比较大。霍尔木兹海峡承载全球35%的海运甲醇贸易，冲突升级引发进口货源延迟甚至断供的担忧，成为价格拉升的直接导火索。同时，短期情绪驱动助推行情升温，资金借势快速博弈进口缺口预期。随着中东局势阶段性缓和、伊朗装置复产预期升温，进口断供的恐慌情绪快速降温，资金获利了结引发价格回调，本轮地缘溢价的驱动或将衰竭。 国内产能“压舱石”稳固，供需结构难支撑持续涨势 判断甲醇后市涨幅有限，核心在于国内产能基数庞大、供应自主可控能力强，供需结构整体偏宽松，难以支撑长期强势行情。据显示，截至2025年底，中国甲醇总产能达11629万吨，占全球超60%，2025年产量9233万吨，自给率接近85%。2026年仍处于产能扩张周期，计划新增产能约370万吨，总产能将突破1.2亿吨，其中煤制甲醇占比76.3%，原料保障充足。就短期而言，国内甲醇装置开工率和周度产量依然保持偏高水平。此外，港口库存处于近年同期高位，3月4日沿海甲醇库存达144.35万吨，同比上升35.76%，可流通货源充足，进一步压制价格上行空间。 需求复苏节奏缓慢，高价格触发负反馈 甲醇需求70%依赖甲醇制烯烃（MTO），其余为甲醛、二甲醚等传统下游。节后下游复工虽有推进，但整体复苏力度不及预期，成为制约价格的关键。MTO端表现疲软，3月上旬国内MTO样本企业平均开工率仅78.14%，环比下降2.14个百分点。核心原因在于成本倒挂，甲醇价格冲高后，MTO企业利润被压缩，部分企业被迫降负，对高价甲醇的接受度显著降低。传统下游同样乏力，甲醛、醋酸、MTBE等行业开工率提升幅度有限，企业多以刚需采购为主，囤货意愿较弱。下游库存处于合理水平，补库需求清淡，进一步弱化需求端对价格的支撑。这种“高价格-需求疲软-负反馈”的传导逻辑，将限制价格进一步上行。 综合来看，本轮甲醇期货涨幅已基本透支地缘溢价，后续行情或将进入地缘情绪反复与基本面主导的博弈阶段，整体涨势受限，高位震荡与回调概率更大。 发表于2026.3.12期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。